1985年，美国官员在纽约市广场酒店的其他G5国家 /地区会见了他们的同行，以协调干预以降低美元的价值。现在，成功的广场协议显然是美国总统唐纳德·特朗普政府的灵感，因为它寻求削弱美元的方法，并希望改善美国的贸易平衡。真正的形式，特朗普和他的奉献者 – 特别是经济顾问理事会即将上任的主席斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）将这一安排称为“ Mar-A-Lago Accord”，因为它将在总统的同名佛罗里达州度假村进行谈判。
可以想象，在主要经济体中协调干预以削弱美元的明智提议。美国将采取措施减少其预算赤字，而德国等大型盈余国家将增加他们的预算赤字，从而解决了当今国际贸易失衡的基本驱动力。
但是，玛格拉戈协议对此无能为力。取而代之的是，这是一种强制性的愿景，它有可能确切地做特朗普政府所担心的事情：损害美国资助其赤字的能力（尤其是保持利率较低）并破坏了美元作为领先的国际货币的地位。
从利率开始。外国中央银行以削弱美元的汇率的干预需要减少他们对美国国库账单的持股。但是，对T-Bills的需求下降将导致价格下降和利率上升。这样考虑：如果贸易余额在经济满足时提高，则必须拥挤国内需求（家庭消费和商业投资）的组成部分。
至于美元，从某种意义上说，它的剥夺是使玛格拉戈协议动画的愿景不可或缺的一部分。据报道，第一个使用该术语的人是经济学家Zoltan Pozsar，他提出了一项“ Bretton Woods III”协议，该协议将用基于中央银行数字货币（CBDC）的系统以及黄金或其他商品代替基于美元的全球货币体系。根据Pozsar的说法，美国政府将通过重估黄金来加强其资产负债表。
但是，这种贬低美元的努力很可能会导致绿卫的灭亡作为主要的全球货币 – 如果美国美联储放松货币是该协议的一部分，该过程将加速。尽管特朗普敦促采取更具宽松的货币政策，但他还明确表示，他想维持美元的全球首要地位，即使他必须使用关税来迫使国家（例如金砖国家经济体）不破坏它。
可以肯定的是，正如财政部长Scott Bessent所指出的那样，美元贬值和美元统治不一定是相互排斥的。例如，在1990年代后期，美元同时贬值，并在中央银行的外交交换储备中占了更大的份额。但是两个目标之间存在明显的张力。如果一项玛格拉（Mar-A-Lago）协议阻止中央银行持有美国国库券，那么很难看到美元的全球地位将如何生存。
然而，这正是米兰似乎准备做的事情。他建议让外国中央银行持有100年的美国债券，而无需支付优惠券，而不是他们现在持有的T-Bills。 （这将等同于违约的美国债务进行重组。）替代方案或其他规定包括向外国中央银行收取的“用户费用”，这些中央银行持有美国债务，以及对美国的外国投资的更一般税（让人联想到1970年代提出的对短期货币交易的税收税）。
特朗普已下令创建的主权财富基金（SWF）显然也应该在Mar-A-Lago的愿景中扮演一些不明显的角色。目前尚不清楚这笔SWF的钱来自何处。像发展中的经济体一样，美国将被建议不要开展SWF，因为国际储备不足，因此必须借入资金。还值得注意的是，当他们与特朗普的拟议基金不同时，SWF的运作效果最好。
即使搁置了SWF，Miran的提议实际上并没有基于现实。为什么世界中央银行和其他投资者会接受100年的债券（一个世纪不支付的利息）代替良好的老式票房？他们为什么要吞下其美国债务持有或投资的新费用和税收？
特朗普可能会说答案很简单：因此他们可以避免惩罚性关税。但是，他如此不懈地挥舞着这种武器 – 以如此众多的目标，众多的推迟和逆转，以至于很快就失去了影响。在关税男子之前，国家并没有跪下来，而是朝着出口倾斜。如果特朗普推得太大了，那么trick流很可能会变成远离美元的踩踏事件。
试图利用美国军事和地缘政治权力来强迫国家接受Mar-a-Lago协议的条款，这可能是同样无效的。是的，在1960年代，德国同意支付在其领土上驻扎美国士兵的费用，以保留布雷顿伍兹系统。 1991年，科威特和沙特阿拉伯涵盖了美国与海湾战争抗争的很大一部分。但是，从现在到现在之间存在关键区别：善意。
特朗普凭借其对威胁和胁迫的倾向，愿意背叛朋友和盟友的意愿，以及无视规则和规范的意愿，已系统地摧毁了他继承的任何国际政治资本，从而摧毁了美国全球在这一过程中的领导。强制性的玛拉·拉戈协定（Mar-A-Lago Accord）（它可以追溯到罗马帝国从其被占领的军团占领的领土上的贡品的需求），只会加速美国的衰落。 Mar-a-Lago品牌最适合高尔夫比赛和洛可可婚礼。
作者是哈佛大学资本形成与成长教授，以及美国国家经济研究局研究助理。
