纽约铜价再次飙升，上海创历史新高

周五，在拥有 148 年历史的市场因圣诞假期休市之前，伦敦金属交易所的铜交易飙升至每吨 12,282 美元的历史新高，纽约和上海的铜价也在追赶。

在上海期货交易所，橙色金属的价格首次上涨 4.7%，接近 10 万元人民币，即每吨 14,270 美元，相对于美国市场出现了巨大的溢价。

3 月交割的铜是纽约商品交易所 (Comex) 最活跃的合约，早盘交易中上涨超过 5%，触及每磅 5.90345 美元的盘中高点，即每吨略高于 13,000 美元。

这是自 7 月份轧空以来的最高水平，当时铜曾短暂突破每磅 6.00 美元，随后在美国在一些激烈的行业游说后限制对半成品征收 50% 的关税并排除阴极后下跌 20%。

虽然大多数铜价预测都考虑到了高达 6% 的供应中断，但 2025 年在很多方面都是不寻常的一年，知名矿山和顶级生产商都未达到产量目标。

全球第二大铜矿——印度尼西亚的格拉斯伯格 (Grasberg) 发生致命事故，导致矿主自由港麦克莫兰 (Freeport McMoRan) 宣布交付不可抗力，并大幅削减 2026 年产量指导。自由港于 11 月更新了 Grasberg 的进展情况，称预计将于 2027 年恢复全面生产。

5 月，刚果民主共和国另一家知名铜矿——艾芬豪的 Kamoa-Kakula 矿场发生地下洪水，7 月 Codelco 的 El Teniente 矿场发生致命岩石爆炸，均导致全球产量下降。事件发生前，卡莫阿-卡库拉铜矿将成为世界第三大铜矿运营商。

BMO资本市场在最近的一份报告中表示，尽管该商品已经取得了令人印象深刻的涨幅，但铜仍有上涨空间，美国持续的库存主导了价格形成。该投资银行预测，到 2026 年第二季度，平均价格将达到 12,500 美元，之后矿山供应的追赶会带来一些缓解。

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1. 排名：世界最大铜矿

恰如其分的是，我们关于 2025 年铜矿最受欢迎的文章是 2024 年全球十大铜矿产量排名。智利的埃斯康迪达 (Escondida) 以 128 万吨的产量位居第一，这并不奇怪，但必和必拓 (BHP-Rio Tinto) 大型矿山的产量百分比也比任何竞争对手都高。我们在 10 月份进行了跟踪，按照 2025 年上半年产量进行了排名，并将名单扩大到 20 个。

2. 如果公司能够开采的话，美国一座矿山仍然拥有数百万吨铜

亚利桑那州的 Morenci 矿经过 154 年的运营，在废物堆中保留了约 1000 万吨铜。自由港麦克莫兰公司正在推进硫化物浸出技术，目标是到 2030 年产量达到 400kt。许多铜矿巨头正在研究这项技术，包括必和必拓和力拓，它们正在开发类似的黄铜矿矿石工艺。

3. 地下一英里，美国最大的未开发铜矿即将成为现实

它被称为“决议铜”，它拥有足够的关键金属，可以满足美国多年来需求的四分之一。然而二十年后，耗资超过 20 亿美元，却没有开采出一盎司铜。尽管工程师们已经彻底绘制了矿体地图，工人们也建造了美国最深的矿井之一，但力拓集团和必和必拓集团拥有的矿藏却因许可障碍以及部落和环境的反对而陷入停滞。 2025 年，该决议多次出现在新闻中——5 月，在亚利桑那州圣卡洛斯阿帕奇部落的反对下，一名联邦法官暂时阻止了土地转让。

4.嘉能可据称考虑关闭加拿大最大铜厂

由于环境升级成本超过 2 亿美元，嘉能可正在考虑关闭其位于魁北克省的霍恩冶炼厂和加拿大铜精炼厂，影响超过 1,000 个工作岗位和 30 万吨年产量。一位发言人否认了这些计划，并补充说，可能的关闭与魁北克最高法院最近授权的集体诉讼无关，该诉讼涉及该冶炼厂自 2020 年以来的砷排放。

5. USGS正式将铜、银列入关键矿物清单

美国地质调查局自 1879 年以来一直在做主的工作，根据 84 种商品和 402 个行业的破坏模型，将铜和银添加到其关键矿物清单中（目前共有 60 种，其中包括铀和钾盐等 10 种新条目）。该称号支持资本投资和允许改革——至少在纸面上是这样。

6.高盛表示铜价不会长期维持在11,000美元以上

在所有看涨预测中，高盛在有关未来铜价的对话中注入了一些冷静。该投资银行预测，尽管目前存在供应短缺和美国关税担忧，但由于供应量为 16 万吨，并且到 2029 年为止不会出现短缺，2026 年铜价将被限制在每吨 10,000 至 11,000 美元。该预测于 12 月初发布，最近的价格上涨不太可能动摇高盛的分析师。

7. 美国银行预计 2026 年铜价将突破 11,000 美元

早在 9 月，美国银行分析师就将 2026 年平均价格预测上调至 11,313 美元/吨（较 2025 年增长 11%），将 2027 年预测平均上调至 13,501 美元/吨（增长 12.5%），由于 Grasberg、El Teniente、Kamoa-Kakula、Quebrada Blanca II 和 Cobre 矿山中断，预测价格飙升至 15,000 美元/吨。巴拿马，加上伦敦金属交易所库存较低和中国需求强劲。

8. 在黄金上赚了 1.5B 美元的中国交易员在铜价上押注巨大

一位隐居的中国亿万富翁的先见之明的黄金交易变成了引人注目的横财，现在他已成为该国最大的铜多头，在因中美竞争不断升级而动荡的市场中积累了价值近10亿美元的赌注。 5 月份，卞喜明在上海期货上持有约 90 吨净多头头寸，尽管交易波动，但当时的押注已产生约 2 亿美元的收益。

9. 分析师：铜的下一次短缺是结构性的，而不是炒作

彭博新能源财经预测，由于电气化需求超过供应，从 2026 年开始将出现结构性赤字，如果没有新矿山以及进入市场的废钢增加，到 2050 年将出现 1900 万吨缺口。智利、印度尼西亚、秘鲁的中断和延迟的许可将提供支持。

10. 铜矿开采最奇怪的篇章之一即将结束

四月， 矿业网 参观了巴拿马 Cobre 矿，该矿自 2023 年底因抗议和封锁被迫关闭以来一直闲置在南美丛林中：“当铜价如此剧烈波动时，人们很容易忽视该行业中炸药与基岩交汇处存在的巨大漏洞。”今年晚些时候，我们对第一量子首席执行官特里斯坦·帕斯考尔进行了长达一小时的广泛采访，讨论了公司的未来。