市场监管机构最近禁止股票经纪人 Ketan Parekh 和另外两人进入证券市场，因为他们涉嫌参与抢先交易计划。 Akshata Gorde 解释了这些非法活动如何削弱投资者的信心以及 SEBI 正在采取哪些措施来阻止此类不当行为
什么是抢先交易？它是如何运作的？
抢先交易是一种欺诈行为，交易者或经纪人根据有关客户即将进行的大型交易的非公开信息建立头寸，以便在购买或出售发生后获利。例如，如果共同基金计划购买大量特定股票，领跑者就会通过提前购买该股票来利用这一知识。当基金执行买入指令时，股票价格会因需求增加而上涨，从而使领跑者可以出售其持有的股票以获取利润。通常，代表基金执行交易的经纪人或基金经理拥有此类信息，并且可以将其泄露给其他人。如果一个人购买一家价值 1 千万卢比的公司股票，并且知道一家基金公司将购买价值 10 亿卢比的股票，那么即使该股票仅上涨 2%，他也将赚取 20 万卢比。
抢先交易与内幕交易类似，唯一的区别是，前者是为客户的经纪公司工作的经纪人，而不是客户的员工，利用非公开信息谋取利益。
为什么这种做法是非法的？
抢先交易利用了市场中的信息不对称，使内部人士受益，而牺牲了普通投资者的利益。这扭曲了市场定价机制，使价格反映了受操纵的活动，而不是真实的供需动态。它违反了信托义务，破坏了金融市场运作所必需的公平性和透明度。这种做法会在其他市场参与者执行交易之前抬高股价，或者在卖出订单时压低价格，从而损害其他市场参与者的利益。在没有内幕知识的情况下跟踪市场趋势的散户投资者最终可能会以高价买入股票或以平价卖出。此外，这种做法损害了对经纪人和机构的信任，导致投资者信心下降。抢先交易属于印度证券交易委员会 (SEBI) 认定的欺诈和不公平贸易行为的范畴。
对此有何处罚？
根据 SEBI 法案第 15HA 条，参与抢先交易的个人或实体可能面临最高 2.5 亿卢比的罚款，或通过该做法赚取的利润或避免的损失金额的三倍，以较高者为准。违反 SEBI 法案和 SEBI 禁止欺诈和不公平贸易行为 (PFUTP) 法规可能会导致监管机构对参与抢先交易的个人或实体实施交易限制。这些禁令的范围从几年到永久禁止参与证券市场。如果情节严重，还可提起刑事诉讼，最高可判处 10 年监禁和/或 2.5 亿卢比罚款。 SEBI 还可以扣押作为不当收益获得的资金，并且有时会追究高层管理人员的责任，因为他们没有进行检查以避免基金公司或经纪公司内部的抢先交易。
SEBI 如何检测此类情况
SEBI 通过其监控和执行机制来检测抢先交易，使用数据分析和人工智能来检测异常交易模式。警告信号包括重大交易前无法解释的价格飙升或下跌、交易量异常高或经纪报表中的差异。由于大多数交易都是通过电子方式进行的，这并不困难，但如果使用骡子账户，则必须跟踪电子邮件、电话和 WhatsApp 消息以将这些点连接起来。 SEBI 还一直通过命令、强制对经纪商和资产管理公司 (AMC) 进行定期审计和收紧规范来解决合规问题。去年，《1996 年 SEBI（共同基金）条例》进行了修订，以加强资产管理公司现有的监管框架，以促进识别和威慑潜在的市场滥用行为，包括抢先交易。
最近的抢先交易实例
最近的一起案件涉及前股票经纪人 Ketan Parekh，据称他与新加坡交易员 Rohit Salgaocar 合作，利用与一家美国大型基金公司交易相关的内幕信息获取 6.577 亿卢比的非法利润。 2024 年 12 月，SEBI 禁止 PNB MetLife India Insurance Company 股票交易商 Sachin Bakul Dagli 及其八名同事进行抢先交易，理由是涉嫌利用内幕信息获取超过 2.1 亿卢比的非法利润。 2024 年 9 月，执法局就 2023 年 SEBI 命令搜查了 Axis Mutual Fund 位于孟买和加尔各答的办公室。 SEBI 曾于 2024 年 6 月搜查了 Quant Mutual Fund 的经营场所，是否涉嫌抢先交易，但尚未通过任何命令。
SEBI 在 2021-22 年度仅受理了 7 起抢先交易案件，而 2022-23 年度则受理了 24 起抢先交易案件。 2023-24 年，SEBI 受理了 83 起案件进行调查，这表明防止抢先交易是监管机构的重点关注领域，或许也是经纪商操纵市场的趋势不断上升。
