每个人都看到即将到来的黄金崩盘吸引了全世界的逢低买入者

过去一个月，随着金店外排队的照片充斥社交媒体，专业贵金属交易员变得越来越紧张。

贵金属精炼商 MKS Pamp SA 研究主管 Nicky Shiels 在 10 月 6 日写给客户的信中表示，黄金是“一项过度拥挤的交易，从每项技术指标来看都过度拥挤”。周一，随着金价飙升至每盎司 4,400 美元附近的新纪录高点，贺利氏贵金属交易员 Marc Loeffert 警告称，黄金“已经变得更加超买”。

清算本周到来。周二金价暴跌 6.3%，创 2013 年以来最大跌幅，周五仍维持跌势，收于每盎司 4,113.05 美元。以美元计算，每周跌幅为 138.77 美元，是有史以来最大的跌幅之一。

这是黄金多年牛市的转折点，还是只是下跌？在泰国的黄金交易中心曼谷唐人街，57 岁的纺织厂工人苏妮莎·科德卡松 (Sunisa Kodkasorn) 对答案毫不怀疑。

“黄金是最好的投资，”她说。 “我们决定筹集所有资金，今天就来，因为我们知道价格已经下跌。”

她并不孤单：经销商告诉我们，从新加坡到美国 彭博社 随着本周金价下跌，他们发现人们购买黄金的兴趣激增。科德卡索恩逢低买入的尝试遭到阻碍，因为她能买得起的金条尺寸已被售空。

本周末，另一种淘金热正在京都展开，近千名专业黄金交易员、经纪人和精炼商齐聚日本古都，参加将于周日开幕的最大规模的年度贵金属会议。尽管专业人士在最近的上涨中保持谨慎，但他们对黄金市场同样感到兴奋：会议的出席人数创历史新高。

希尔斯本周表示：“牛市总是需要健康的调整来消除泡沫并确保周期持续。”希尔斯在价格见顶前两周发表了最初的讲话。 “价格应该会盘整并恢复到更加谨慎的看涨轨迹。”

周一交易结束时，金价触及略高于每盎司 4,381 美元的峰值。接下来发生的事情的不同寻常之处在于，它主要局限于贵金属市场：随着金价下跌，从股票到国债再到石油的其他主要市场在周二几乎没有变动。

此举没有明显的催化剂：一些交易员指出对冲基金获利了结，另一些交易员则表示中资银行一直在抛售。

但这是黄金专家们期待已久的逆转，因为这种贵金属在今年已经突破历史新高后，在短短两个月内又飙升了 30%。

在纽约Comex期货市场上，相对于2008年全球金融危机以来的看涨看涨期权，对黄金看跌看跌期权的兴趣上升至最高水平。一家以大宗商品为重点的对冲基金经理表示沮丧，尽管他是长期黄金多头，但他未能充分利用黄金涨势，因为他过早地开始押注黄金回调。

尽管如此，在贵金属分析师中仍然很难找到看空黄金的人，他们的预测在很大程度上是看涨的，但在过去两年里还不够乐观。当伦敦金银市场协​​会在年初对分析师进行调查时，几乎所有受访者都预计金价会上涨，但没有人认为 2025 年金价可能会突破 3,300 美元。

摩根大通公司的格雷戈里·希勒(Gregory Shearer)在本周的一份报告中表示，“我们预计，投资者的去风险和获利回吐将通过央行和其他实物买家等其他需求领域的逢低买盘来满足，最终使逆转幅度相对较小。”

然而，黄金市场的历史给了我们一些谨慎的理由。 2011 年 9 月，当金价触及 1,921 美元高点后回落时，当月聚集在一起参加 LBMA 年度会议的交易员和分析师几乎普遍看涨。事实证明，金价又花了九年时间才恢复到那么高的水平。

目前金价的飙升是由央行购买浪潮推动的，这种购买浪潮在2022年俄罗斯央行受到制裁后急剧加速，以及对世界各地政府债务水平不可持续的担忧。

摩根大通的希勒强调，央行可能会退出市场，这是他乐观预测的主要风险，预计到明年最后一个季度金价平均将超过 5,000 美元。

但最近的一轮涨势——在美国总统唐纳德·特朗普试图解雇美联储理事丽莎·库克之后——受到普通“散户”投资者的一波买盘推动，金店库存告罄，更多资金涌入交易所交易基金。

在全球一些主要黄金购买中心，本周几乎没有迹象表明价格下跌削弱了他们的热情。一些经销商表示，经过两个月的忙碌之后，兴趣有所下降，但其他经销商的销售额却创下了纪录。

新加坡经销商 BullionStar 的副首席执行官皮特·瓦尔登 (Pete Walden) 表示，周二是他的公司有史以来最繁忙的一天。 “开业前我们就排起了长队，买家比卖家多得多，”他说。 “我认为很多人都在利用它作为逢低买入的机会。”

在美国，交易商 Money Metals Exchange LLC 的斯特凡·格里森 (Stefan Gleason) 表示，他的公司对“讨价还价”买家的兴趣超过了公司的承受能力。

在东京时尚的银座区，20多岁的越南学生Hang Viet在日本生活了大约十年，他来到田中贵金属集团公司的一家分店，希望购买一根小金条。

“我相信从长远来看金价将继续上涨，”他表示。 “我认为当前的下跌是一个机会。”