印度证券交易委员会（SEBI）7月3日，简街命令，被评论员作为地标为地标，一刻的时刻和唤醒电话在几个方面都是独一无二的。它展示了SEBI在揭开高频迷宫，跨市场算法交易的迷宫中的技术才能，并以大规模的规模及其法律敏锐的敏锐度，以在市场操纵的细微法律轮廓内建立违反。临时命令扭曲了，也许是前所未有的，包括被告，尽管被告仍可以继续进行交易，但即使在他们对演出原因大规模欺诈指控作出回应之前，SEBI却发现了操纵的全部范围。
零售损失突出显示监管机构的困境
这是一个算好的时刻，因为Sebi长期以来一直警告过这种风险，在过去的几年中，反复强调了刺激性的衍生品市场和越来越多的零售投资者损失。 2023年1月，SEBI的一项研究表明，在10个散户投资者中，有9名遭受了巨大的损失，尽管目前尚不清楚谁从这些损失中受益，以及收益是否集中在几只手中。 SEBI广泛宣传这些发现，这是其在衍生品细分市场中教育小型投资者的努力的一部分。然而，这种基于证据的诊断对现场衍生品不匹配和巨大的零售损失，信号传递可能的构造转移并没有引发重大的监管改革。
有趣的是，这些发现出现在一个监管“多动症”的时代，当市场面临一系列监管修正案，包括从“组成”到“由”组成的调整语言。然而，仅在18个月后才宣布了解决衍生品市场大气泡的第一款监管措施，并且只有在进行了两项进一步的研究之后：分析股票现金领域的个人盘内交易（2024年7月），分析股票衍生品的利润和损失，（20024年9月24日）（2024年9月24日）。
2024年10月1日，SEBI宣布了一揽子措施，以“加强股票指数衍生品框架，以增加投资者保护和市场稳定性”。这些措施包括从期权买家那里收集期权溢价的措施；在到期日删除日历差益处；对位置限制的日内监测；指数导数的合同规模增加；每周指数衍生产品产品的合理化；以及期权到期日的更高尾风覆盖范围。这些将在2024年11月1日至4月1日之间以分阶段的方式实施。
除了减少每周指数衍生产品的数量外，所有其他措施都太谦虚了，无法阻止横越市场。这是7月7日发布的另一项SEBI研究的证实，标题为“在最近的措施之后，相对于现金市场的股票衍生品细分市场增长的比较研究”。研究表明，尽管衍生品数量有所下降，但有91％的零售投资者在25财年损失了钱，高于24财年。
这是一个经典的案例，即监管机构处于困境的角度：是否采取实质性的结构措施来解决潜在的疾病或仅提供有症状的缓解。许多监管机构犹豫不决地蓬勃发展的市场，担心它可能阻碍市场增长。这种恐惧通常植根于对市场发展的扭曲理解。监管机构的授权是市场发展，不推动业务增长，这是防止监管捕获和避免利益冲突的区别。
在这方面，金融部门立法改革委员会明确：“监管机构应采取一种发展策略，以促进和改进市场范围内的基础架构和流程。消费者保护和微观谨慎监管的目标，只有在市场上有协调失败的证据阻碍了这种基础设施和流程的发展的情况下才能实现。”
迈向更深的股票市场
盛行的市场发展论述通常会转化为业务增长的压力。这在诸如通过具有不同条件或放松条件的多个窗户的鼓励列表的措施中可以明显看出，并允许在指数和单个股票上衍生产品的扩散。自2001年下半年推出的一套具有大量市值的大型公司的单股货期货和期权（F＆O）已扩大，现在覆盖NSE上的216次浪费，在BSE上占212次。并不是说所有这些纸条的质量都提高了以证明其衍生品的合理性。他们中的一些人几乎不会激发人们的信心，即使是为了现场交易。人们普遍承认，除非有一些例外，否则在Nifty 100/Sensex 100宇宙之外的流动性和量太低，无法证明这些纸条上的F＆O是合理的。
一些主要指数遭受了沉重的集中。例如，在Nifty 50中，前两个纸条占体重的25％，在银行nifty中占53％。许多指数记录了可以忽略的交易量。在1999年通过对《证券合同法》（法规）法律修订（1956年），与证券交易贸易的衍生品被法律地“救出”，以促进对冲和证券市场的有序开发，而不是为了产生量身定期的竞技场，以造成基于数量的税收或产生基于数量的税收，或为各种税收征收。
塞比（Sebi）的市场发展方法可见变化的风，这反映在其工作人员的最新声明和公开言论中。更加公开地强调了加深股本的需求。希望将当前的“严格”构造“严格”方法中的参数阈值以及允许单股F＆O的阈值重新审视，以排除浅索引和流动性不足的股票。
简街情节是市场观察者低语的故事的结晶，而塞比（Sebi）则预言了一个故事。这场崩溃还暴露了印度市场结构的裂缝，迫使监管机构在拼凑而成和深层改革之间进行选择。尽管迟来，Sebi应该利用这场危机，并揭示出生动，不讨人喜欢的图片，以推动市场的结构，行为和绩效，以推动实质性的结构改革。在宽阔，一致的宏观经济金融图和旨在建造更深层，更稳定的大街的监管哲学的指导下。
作家分别是前成员，证券上诉法庭，也是前印度破产和破产委员会主席。
