Nifty 50 指数在过去两年中屡创新高，大盘也紧随其后。
当投资者涌入熟悉的成长型企业时，获得巨额回报的可能性就会下降。这就是自下而上的纪律很重要的时候。
寻找那些挥霍现金、高效运营、负债很少或没有负债的企业。更喜欢那些估值合理的股票。印度公共部门内有一个有用的狩猎场。
这就是 Nifty CPSE（中央公共部门企业）指数的用武之地。
它成立于 2009 年，旨在帮助政府通过 ETF 途径出售国有企业的股份。该指数追踪了十家在所有权、市值和股息记录方面符合明确规则的大型企业。它们共同构成了印度电力、能源、国防和基础设施领域的经济支柱。
该指数的许多成分股都实现了稳定的盈利增长、强劲的股本回报率和干净的资产负债表。
以下是 Nifty CPSE 指数中的五个最佳选择，它们基于强劲的 RoE 和良好的资产负债表实力。
我们名单上的第一个是巴拉特电子公司。
过去三年，收入以 16% 的复合年增长率强劲增长，净利润以 30% 的复合年增长率强劲增长。在此期间的平均股本回报率接近26%。 BEL 的账面上没有长期债务。
2026 财年第一季度，收入同比增长 5%，而 EBITDA 利润率从去年的 22% 扩大至 28%。这种改进来自于更好的本地化、材料节省和有利的产品组合。
截至 2025 年 7 月，订单总额为 7,490 亿卢比，今年迄今流入量增长了 29%。该公司预计未来 12 个月的新订单金额为 70 亿美元。在最近的边境紧张局势之后，政府快速推进了几项“印度制造”紧急国防采购，促使 BEL 预计 2026 财年订单流入量将增长 44%。
新的机遇包括防空雷达、导弹电子设备、无人机探测和网络系统。该公司还旨在增加其在非国防和出口收入中的份额，所有产能扩张均通过内部应计费用提供资金。
该股股价为 414 卢比，相当于 2027 财年市盈率的 55 倍，高于其五年中值 29 倍。凭借规模、盈利能力和干净的资产负债表，BEL 仍然是最出色的 Nifty CPSE 故事之一。
我们名单上的下一个是科钦造船厂。
科钦造船厂是印度最大的国有造船公司。该公司一度被视为纯粹的造船商，现在正积极转向绿色船舶、全球维修、出口和技术联盟等新的增长引擎。
25 财年对公司来说是件好事。独立收入同比增长 24% 至 450 亿卢比，税后利润小幅增长 4% 至 84 亿卢比。由于拨备，利润率从 31% 压缩至 26%。然而，收入质量有所改善。
事实上，修船收入超过造船业，达到 186 亿卢比。这种混合转变意味着更有利可图的运营结构和更好的资产利用率。
2026 财年第一季度，由于船舶修理收入激增 157% 至 63 亿卢比，综合收入同比增长 38% 至 107 亿卢比，而造船收入则放缓至 44 亿卢比。 EBITDA 利润率强劲，达到 28%，税后利润同比增长 7%，达到 18.8 亿卢比。订单量仍保持在 2,110 亿卢比的强劲水平，提供了多年收入的可见性。管理层预计 2026 财年的营收增长为 14-15%，EBITDA 利润率为 20% 左右，随着新设施规模的扩大，盈利能力将保持稳定。
前景依然光明。价值超过 210 亿卢比的两个大型设施（包括国际船舶修理中心和新干船坞）预计将于 2026 财年投入使用。这些可以释放更高的吞吐量并进一步扩大利润。
科钦造船厂也活跃在全球舞台上。它与迪拜的 Drydocks World 建立了船舶维修集群合作伙伴关系，并与韩国的 HD KSOE 建立了技术交流合作伙伴关系。最近订购的大功率拖船和豪华内河船舶增加了其知名度。
它拥有强大的资产负债表、零长期债务并定期支付股息。
我们名单上的第三位是 NBCC（印度）。
NBCC（印度）有限公司是住房和城市事务部下属的 Navratna CPSE，是印度最大的项目管理和建筑公司之一。该公司通过三个垂直领域运营；项目管理咨询（PMC）、工程采购与施工（EPC）以及房地产开发。德里和其他大都市的重建项目已成为主要的增长动力。
过去三年，NBCC 的收入复合年增长率约为 16%，净利润复合年增长率约为 30%，这得益于一致的执行和利润率较高的 PMC 合同。该公司三年平均股本回报率接近 24%，几乎没有债务，现金状况良好。
2026 财年第一季度，综合收入同比增长 12%，而 EBITDA 利润率从一年前的 4% 提高至 5%。这一改进得益于更好的运营杠杆、更高的 PMC 项目份额以及对材料和管理成本的更严格控制。
NBCC 的订单总额接近 1.2 万亿卢比，创历史新高，具有强大的长期能见度。主要项目包括 Sarojini Nagar、Netaji Nagar 和 Amrapali 住房项目的重建。管理层预计 2026 财年的收入将达到 140-1500 亿卢比，到 2028 财年将增至约 2500 亿卢比，利润率从 6% 左右提高到 8-9%。在价值约 1500 亿卢比的新奖项的支持下，今年订单流入预计为 200-2500 亿卢比。扩张仍然通过内部应计费用和项目预付款自筹资金，从而保持资产负债表的健康。
该股股价约为 119 卢比，市盈率接近 50 倍，高于其五年中值。
我们名单上的第四个是NTPC。
NTPC 是Maharatna PSU，是印度最大的电力生产商，也是该国能源安全的关键支柱。该公司生产印度近四分之一的电力，并逐渐从以煤炭为主的基础转向太阳能、风能、水力、核能和绿色氢能等多元化投资组合。
过去三年，在新增产能和效率提升的支持下，NTPC 的收入复合年增长率约为 12%，净利润复合年增长率为 8%。其三年平均股本回报率约为12%，反映出运营稳步改善。资产负债表依然强劲，现金流受监管，杠杆率适中。
2026 财年第二季度，收入增长持平，而 EBITDA 利润率提高至 29%。尽管发电量较低，但得益于受监管权益的增加、电厂负载系数的提高以及 2025-29 财年框架下电价的明确性，盈利能力保持坚挺，这对可用性和可靠性给予了奖励。
NTPC 宣布了 2026-28 财年 2.7 万亿卢比（约合 310 亿美元）的资本支出计划，以加速监管产能和非化石能源产能的增长。它的目标是到 32 财年实现 60 吉瓦的可再生能源装机容量（目前为 8 吉瓦），其中 24 吉瓦已在建设中。此次扩建包括抽水蓄能项目以及通过 ASHVINI 和 NPUNL 建设的 2.8GW 核电项目。所有项目均通过内部应计费用和受监管的借款提供资金。
以 345 卢比计算，NTPC 的市盈率接近 14 倍，高于其长期中值。凭借稳定的回报、不断增加的清洁能源曝光度和可见的执行力，NTPC 脱颖而出，成为当今最强大的 CPSE 机会之一。
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我们名单上的最后一个是印度煤炭公司。
印度煤炭公司是Maharatna PSU，是世界上最大的煤炭生产商，也是印度能源供应链的支柱。该公司满足了该国 80% 以上的煤炭需求，并开始多元化发展可再生能源和关键矿产，以实现长期能源目标。
过去三年，收入复合年增长率为 9%，净利润复合年增长率为 27%。三年平均 ROE 为 49%。资产负债表上有净现金，实际上在净额基础上没有债务。
近期情况看起来更加复杂。 2026 财年第二季度，收入同比下降约 3%，EBITDA 利润率接近 22%，同比下降 6%。下滑的原因是持续的季风影响了交易量、电子拍卖实现疲软以及更高的“其他”运营成本，包括较低的剥离信贷调整。
印度煤炭公司制定了未来几年的重点扩张计划，目标是每年支出超过150-2000亿美元。随着新的基于 MDO 的矿山投产以及洗矿能力的扩大，预计到 2028 财年产量将每年增长 3% 左右。该公司正在开发几家洗涤厂，以提高燃料质量并减少进口依赖。该矿商还通过一家 500 兆瓦的太阳能企业进军可再生能源领域，并与 Hindustan Copper 合作勘探关键矿产。与此同时，它还在恰蒂斯加尔邦获得了石墨和钒区块，以实现资源基础多元化。所有项目均通过内部应计项目提供资金，仅在煤炭气化等大规模多元化项目中考虑债务。
该股股价为 390 卢比，市盈率约为 2.3 倍，低于其长期中值。印度煤炭公司拥有 6-7% 的股息收益率和稳定的现金流，仍然是一家可靠的创收事业单位。
即使在波动的市场中，Nifty CPSE 篮子也能提供稳定性。这些公司可能不会实现华丽的增长，但它们稳定的现金流、强劲的资产负债表和可预测的股息提供了支撑。
由于政府资本支出提高了能见度，而且资产负债表基本上没有债务，因此它们仍然具有重要的长期作用。估值已重新评估，但部分 PSU 名称的交易价格仍低于内在价值。对于投资者来说，耐心是关键。 CPSE 可能不会冲刺，但随着时间的推移，它们的一致性、盈利可见性和收益率使它们成为可靠的财富创造者。
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