8 月巨幅反弹后 50 强矿业公司市值飙升 3570 亿美元

这一涨幅使该排名自 2 月份以来首次重返 2.5 万亿美元以上，当时黄金股表现最亮眼，得益于金条交易价格比今天的水平高出每盎司近 1,000 美元。

金价本月开盘价为每盎司 4,043 美元，到 8 月 25 日攀升至近 4,660 美元，为 5 月中旬以来的最高水平，随后美联储主席凯文·沃什 (Kevin Warsh) 在杰克逊霍尔 (Jackson Hole) 发表鹰派讲话以及美国对伊朗的新打击将金价击落。即使在那次回撤之后，金价仍上涨了近 10%，这是自 1 月份以来最好的一个月，而白银的表现仍然更好，一度在三周内上涨 20% 至每盎司 70 美元。

黄金旗手

这次的不同之处在于，经常被自己的产品抛在后面的金矿开采商却跟上了。

本月收益中，黄金、白银和特许权使用费公司贡献了 1,830 亿美元。仅黄金矿商就增加了 1,380 亿美元，四个星期内增长了 31%，排名中的 13 家公司中有 12 家排名更高，只有一家公司例外。

AngloGold Ashanti 在第二季度利润增长 58% 且董事会批准了 20 亿美元的回购计划后，股价上涨 41.6%，价值近 170 亿美元。澳大利亚的 Evolution Mining 全年利润创历史新高，股息增长 62%，上涨 41.4%；Gold Fields 则稍稍落后，Salares Norte 在上半年表现不佳，而老矿山却步履蹒跚，金田公司 (Gold Fields) 上涨 40.6%。

美元的重担来自于最大的两家公司。 Newmont 增加了 340 亿美元，是该表中最大的单一收益，尽管产量下滑，但金价走强，利润超出了预期；Agnico Eagle 增加了 290 亿美元，自由现金流和股东回报创历史新高。目前两者均超过 1000 亿美元。

作为一个整体，贵金属股票的交易价格仍比 2 月底的峰值低 19%（技术上接近熊市，但感觉不像熊市），而且 8 月份只回吐了自那以来损失的一半。

南方铜业解散老公司

自该排名编制以来，以及在此之前的几十年里，必和必拓和力拓一直是行业第一和第二。

8 月 24 日，这种配对被打破，哪怕只是几天。南方铜业 (Southern Copper) 凭借创纪录的季度业绩和每吨 14,000 美元以上的铜价，触及每股 220.78 美元的历史新高，市值约为 1,830 亿美元，比力拓 (Rio Tinto) 领先数十亿美元。

铜价在本月最后一周的回调恢复了旧秩序，但也只是恢复而已。南方铜业 8 月份收盘价为 1,764 亿美元，而力拓为 1,770 亿美元，两家公司之间的差距达 6 亿美元，这两家公司的市值超过万亿美元的三分之一。力拓本月上涨 6.7%，创下四年来最高的上半年收益。

南方铜业本月上涨 15.7%，全年上涨 48%。由于铜价仍距历史高点仅一步之遥，而铁矿石的前景则更加黯淡，问题可能不在于这家墨西哥-秘鲁生产商是否会永远占据第二位，而在于何时占据第二位。事实上，根据该排名自己的 1.5 倍收入测试（参见下面的方法），严格来说，力拓是一家享有编辑宽容的铁矿石公司。

红色金属的救赎

铜价升至 14,000 美元左右的涨势主要是纸面上的，这要归功于关税过剩，但矿业投资者在 8 月份继续买入这种红色金属。

排名中的 12 家铜公司本月增加了 700 亿美元。尽管 Grasberg 业绩下滑，自由港麦克莫兰公司 (Freeport-McMoRan) 的盈利仍超出预期，股价上涨 20.8%，目前股价比年初上涨 47%。

必和必拓在 8 月份增加了 250 亿美元，比黄金行业以外的任何公司都多，在月中公布的全年业绩中，铜超过铁矿石，成为其最大的盈利来源，并且 2026 年该公司的股价上涨了 57%，这对于有史以来唯一一家价值超过 2000 亿美元的矿业股来说，表现令人瞠目结舌。与排名中的其他 30 个股票一样，必和必拓在 2026 年创下了历史新高。

这是全年格局的缩影。黄金为图表上的每一次波动提供了支撑，无论是上涨还是下跌。铜价为其下方的上涨提供了动力，而位居榜首的多元化专业越来越多地成为铜的赌注。当英美资源集团 (Anglo American) 和泰克资源公司 (Teck Resources) 更名为英美资源集团 (Anglo-Teck) 时，另一家拥有 100 年历史的多元化公司将正式转向铜业（但在此之前，嘉能可 (Glencore) 会分一杯羹）。

千亿俱乐部已满

这次反弹重新占据了积分榜的榜首。随着纽蒙特公司、自由港麦克莫兰公司和 Agnico Eagle 加入必和必拓、力拓、南方铜业和紫金矿业的行列，市值超过 1000 亿美元的公司数量从 4 家增加到 7 家。嘉能可 (Glencore) 8 月份上涨 10.4%，全年上涨 47%，铜产量增长 15%，交易利润接近创纪录水平，该公司是剩下的一家等待 946 亿美元的公司。

波吕厄斯向另一个方向拉

五十个月份中只有四个月份收盘价下跌，而且跌幅最大的直接与潮流相反。俄罗斯最大的金矿开采商 Polyus 市值下跌 24.3%，市值达 53 亿美元，从第 28 位滑落至第 47 位，仅比分界线高出两位。

原因与金属无关。今年 7 月，Polyus 暂停派息直至 2030 年，为一波新项目提供资金，此举震惊了股东。该股在一个交易日内下跌了四分之一，此后在莫斯科谈论对矿工征收暴利税的讨论中，该股一直在下跌。

将每个金矿商的市场价值除以一年的产量，排名就会颠倒过来。投资者每年为 Agnico Eagle 支付约 30,000 美元，为 Newmont 支付 23,700 美元。 Polyus 去年从业内一些成本最低的矿山生产了 260 万盎司，每年的估值略高于 6,000 美元。按照 Newmont 的倍数计算，这家在莫斯科上市的公司的价值将超过 600 亿美元，而不是 166 亿美元，而按照 Agnico Eagle 的倍数计算，这家公司的价值将超过 780 亿美元

俄罗斯诺里尔斯克镍业公司以美元计算，股价持平，适度的中期股息对今年下跌五分之一的股票毫无帮助。

另外两个掉落的是铁矿石。尽管出货量创纪录，Fortescue 将最终股息削减至 2018 年以来的最低水平，股价下跌 0.8%；淡水河谷第二季度利润下降 35%，股价持平。由于基准价低于每吨 100 美元，铁矿石是涨势被忽略的一种主要商品。

旋转门

门票价格从一个月前的 136 亿美元跃升至 156 亿美元，排名垫底的位置也相应发生了变化。 Lundin Gold 险些错过了 7 月份的降幅，但由于 Fruta del Norte 周围的新发现和创纪录的季度表现，月度上涨 27%，之后又回到了第 44 位。西部矿业公司 (Western Mining) 7 月份勉强排名第 50 位，但随后直接退出。

一年来，大门进一步打开。自 2025 年底以来，已有 5 个名字跻身前 50 名，另有 5 个名字退出。摩洛哥黄金和基本金属集团 Managem 表现最为突出，以美元计算上涨超过 170%，与 Coeur Mining、Kazatomprom（上半年铀产量增长 9%）、South32（同意以 56 亿美元将其铝业务出售给 Alcoa）以及 MMG 一起排名第 50 位。

另一方面，艾芬豪矿业公司(Ivanhoe Mines)在大幅下调卡莫阿-卡库拉(Kamoa-Kakula)铜矿指引后跌落，阿拉莫斯黄金(Alamos Gold)在地震破坏导致杨-戴维森(Young-Davidson)产量下降后跌破指引，目前排名第51位，缺口2.3亿美元。浙江华友钴业和 Impala Platinum 失去了自己的位置，而 Vedanta 在分拆后将集团拆分为五家上市公司后，只剩下一个名字，印度斯坦锌业 (Hindustan Zinc) 现在单独排名第 26 位。

最好的月份和最坏的月份

8 月份的 3570 亿美元是自 2019 年以来的一系列单月涨幅中最大的一次，其保持的公司业绩令人瞩目。此前的纪录是在 1 月份创下的，当时 50 强的收入增加了 3,380 亿美元，而 2 月份又增加了 2,670 亿美元，创下了 2.75 万亿美元的历史新高。

这一年也有另一个极端。 3月份，随着金价跌破历史纪录，一个月内蒸发了4200亿美元，这是该排名有记录以来最差的一次。没有哪十二个月像过去十二个月那样对行业产生了如此巨大的影响。

地图重新绘制

此次上涨改变了行业的重心。必和必拓 (BHP)、力拓 (Rio Tinto)、Fortescue 和 South32 的所在地澳大利亚，以 5,380 亿美元的价格超越加拿大，成为全球最有价值的采矿地址，尽管加拿大有 12 家公司上榜，而澳大利亚则有 7 家公司上榜。

美国凭借其黄金和铜的实力，以 3580 亿美元排名第三，领先于中国的 2960 亿美元。俄罗斯的市值为 390 亿美元，在极地公司崩溃、诺里尔斯克停滞不前的情况下，自 12 月以来下降了 44%，而乌拉尔公司和阿尔罗萨公司跻身中游、极地公司和诺里尔斯克争夺前十的令人兴奋的日子已经真正结束了。

METHODOLOGY

Source: MINING.COM, stock exchange data, company reports. Share data from primary-listed exchange at the close of trading August 31, 2026, converted to US$ where applicable. Percentage change based on US$ market cap difference, not share price change in local currency.

As with any ranking, criteria for inclusion are contentious. We decided to exclude unlisted and state-owned enterprises at the outset due to a lack of information. That, of course, excludes giants like Chile's Codelco, Uzbekistan's Navoi Mining, which owns the world's largest gold mine and is in the process of readying an IPO, Eurochem, a major potash firm, and a number of entities in China and developing countries around the world.

Another consideration is diversified companies such as Anglo American with separately listed majority-owned subsidiaries. Anglo has interests in platinum (Valterra), and in the past diamonds (De Beers) and iron ore (Kumba), but the listed subsidiaries are excluded when consolidated on the parent's books. The same principle sees Hindustan Zinc enter the ranking in place of the slimmed-down Vedanta following the Indian group's demerger. Where mining arms are separately listed like Grupo Mexico's Southern Copper or Penoles' Fresnillo, those are added to the ranking and not the holding company.

Each company is assigned a single sector, and judgment calls abound. Vale appears under iron ore rather than diversified: the Brazilian company's fortunes remain overwhelmingly tied to the steelmaking ingredient, and its plans to separately list its base metals unit in Toronto (copper and nickel assets responsible for roughly a quarter of revenue) only sharpen the distinction. Rio Tinto, by contrast, stays diversified: iron ore may pay the bills, but the breadth of the portfolio, from aluminium and copper to lithium and titanium, is the company's defining feature. As a general rule we classify a company as diversified if no single commodity brings in more than 1.5 times the revenue of its next biggest earner, but as always there are exceptions.

Where the numbers are too close to call, history can settle it. Fresnillo now earns roughly as much from gold as from silver, but the Mexico City-based company is the world's largest primary silver producer and has been mining the metal at its namesake district in Zacatecas since the 1550s, so it stays under silver. Pan American Silver, where gold has come to dominate the revenue mix following the Yamana and MAG deals, keeps its silver classification on the same grounds. The company itself chose to keep the moniker after all.

Royalty and streaming companies Franco-Nevada, Royal Gold, Wheaton Precious Metals and Triple Flag are included on the basis of their deep involvement and funding role in the industry, but pure smelting and refining companies, as well as steelmakers with large mining assets, are excluded. Conglomerates and trading houses like Japan's sōgō shōsha are also excluded, which means well-known names like Marubeni, Mitsui, Sumitomo, Itochu and Mitsubishi, with their prominent stakes in mines and mining companies, do not qualify either.

Vedanta Aluminium, despite being India's largest producer of the metal, is excluded as a smelter without captive mining, and Sumitomo Metal Mining does not make the ranking on the same test, with smelting and refining now the vast majority of its business. On the flipside, rare earth miners are included. Rare earth specialists tend to aim for vertical integration (and companies like MP Materials are far along) and the refining, metalization and ultimately magnet making divisions are where the income and margins lie.

While earlier rankings included coal miners, the monthly series covers mined metals and minerals only. We exclude coal companies based on the fact that many derive most of their revenue from utilities, power generation and transport rather than mining, and, as with the steelmakers, their inclusion would crowd out the industry the ranking is meant to capture. That means no Coal India, despite the Kolkata company's standing as the world's largest coal producer. For comparability, previous rankings have been recalculated on the same basis.

Head office refers to a company's operational base where applicable (BHP and Rio Tinto both appear under Melbourne), but Antofagasta is the exception that proves the rule: we place the copper miner in London, where it has been listed since the late 1800s, rather than Chile where it mines.

Norilsk Nickel and Polyus, thanks to captive investors on the MCX, maintain their standing in the ranking despite sanctions and trading restrictions, and are valued on Moscow Exchange pricing converted to US dollars.

Please let us know of any errors, omissions, deletions or additions to the ranking, or suggest a different methodology: email Frik Els at [email protected] with Top 50 in the subject line.