卢森堡平台 ANote音乐 希望未来音乐目录的收入可以进行交易。它的挑战不仅是让个人获得新的资产类别，而且是创造欧洲市场仍然缺乏的流动性和透明度。
一旦歌曲的第一个商业生命结束，它就不会停止产生价值。流媒体、广播、商店广播、广告同步、电影或连续剧、社交平台上的视频：每次使用都可以为权利持有者带来收入。这些流媒体长期以来一直是唱片公司、出版商和专业基金觊觎的资产。另一方面，个人投资者在很大程度上仍然无法接触到它们。
这就是 ANote Music 的定位，由 Marzio F. Schena、Matteo Cernuschi 和 Grégoire Mathonet 在卢森堡创立，该公司运营一个市场，旨在允许音乐版权持有者转让其未来收入的一小部分，并让投资者获得这些权利以获得版税。
该平台表示，其拥有超过 52,000 个用户帐户，列出了 36 个目录，汇集了超过 100,000 首歌曲，累计交易额超过 2800 万欧元。在该平台上获得一定版税的艺术家包括碧昂丝、艾维奇、贾斯汀·比伯、德雷克和马丁·加里克斯。
版权市场，而不是歌曲市场
尽管这个想法看起来很直观（购买知名股票的收入份额），但其机制却更为复杂。投资者并没有获得歌曲、艺术家或其品牌的所有权，而是获得与目录相关的未来收入的一部分的合同权利。
然而，这种收入可以来自不同性质的权利：与录音、出版权、版权、邻接权、公共广播或同步相关的权利。它们还可能根据地区、分销合同和转让权利的期限而有所不同。
这种复杂性解释了为什么市场长期以来一直由场外谈判主导。希望通过目录货币化的艺术家、作者、唱片公司或出版商通常会求助于能够分析历史收入、估计未来流量并支持数百万欧元门票的专业收购方。
ANote 希望引入另一种逻辑，让买家在一级拍卖期间参与竞争，允许在二级市场上转售头寸，并自动重新分配所收取的特许权使用费。
流媒体改变了目录的经济方程式
自从流媒体使音乐目录的收入变得更加规律、更加全球化并且更容易观察以来，音乐目录在另类资产投资组合中的地位越来越重要。鲍勃·迪伦、布鲁斯·斯普林斯汀、贾斯汀·比伯和皇后乐队的目录销售表明了主要买家对这些长期收入流的兴趣。
根据 ANote Music 收集的数据，2024 年全球音乐版权市场将达到 472 亿美元，而 2024 年仅录制音乐市场就达到 296 亿美元。流媒体订阅目前占据主导地位。这种增长并没有将每首歌曲转变为有吸引力的金融资产：收入仍然集中在少数歌曲上，目录的价值取决于其真实的历史、持续收听的能力及其权利的质量。
目录集合和拆分平台之间
ANote 并不是从头开始。在机构市场上，Concord、Primary Wave 等集团或 Blackstone 和 Hipgnosis 支持的机构拥有更大的财务能力来获取完整的目录。他们是获得最佳资产的直接竞争对手，对于权利持有者来说，确定的基金报价可能比拍卖或目录的分割转让更简单。
在美国，JKBX 选择了一条更直接的财务路径，在美国证券交易委员会批准的框架内向个人提供由特许权使用费支持的证券。该模型显示了潜在需求的存在，但也显示了在维持适合公众的保护和谈判框架的同时使这些资产变得可用的难度。
其他参与者，例如 Royal、AnotherBlock 或 SongVest，已尝试将版税、区块链和粉丝所有权逻辑结合起来。其中一些项目遇到了结构性限制，即与艺术家的密切关系本身并不能创造流动市场。投资者可能想拥有一只著名股票的一小部分，但转售需要其他买家同时在场并以所需的价格出现。
流动性，模型的主要测试
订单簿的存在不足以创建股票市场。为了发挥作用，市场必须汇集足够广泛的目录、固定买家、同质信息和反映真实交易的价格。
自 2020 年推出以来，ANote 已列出 36 个目录，但考虑到其欧洲野心，其产品仍然有限。它的发展将取决于它能否说服更多唱片公司、出版商、艺术家和作者放弃部分权利，包括媒体密集度较低但能产生固定收入的目录。
该平台还必须证明其用户不仅仅是注册者。最重要的指标将是二级市场上的实际交易量、转售头寸所需的时间、买入价和卖出价之间的价差、分配频率以及专业投资者在交易量中所占的份额。
对于市场来说，这是一个典型的挑战，但这里的要求更高：版权卖家需要对所获得的价格有信心；买家需要了解绩效和退出选项。只有当另一种已经存在时，其中一种才会持久存在。
需要教育学的民主化
被动收入的承诺可以吸引个人，但它必须伴随着有关资产性质的准确信息。特许权使用费既不是债券，也不是上市股票，也不是有保证的储蓄产品。它的价值可能会受到收听变化、平台报酬变化、新用途的出现、费用甚至对一些非常成功的游戏的依赖的影响。
生成式人工智能的兴起增加了一个新的变量；短期内，它会增加对作品使用的可追溯性、权利管理和控制的需求。从长远来看，它还可以改变音乐产品的丰富程度、聆听行为以及创作者、平台和权利持有者之间的权力平衡。在平台上，人工智能产生的大量作品已经开始引发作品的可见性和收入分配的问题，人工智能产生的音乐作品的爆炸式增长就说明了这一点。
这个问题延续了关于模型使用声音、作品和音乐数据的旧争论。因此，音乐中人工智能的监管成为目录和权利持有者未来价值的直接问题。
监管问题也将是决定性的，ANote Music表示，考虑到其活动涉及合同和知识产权而不是金融工具，它不受卢森堡金融监管机构的监管。然而，这种区别要求投资者了解他们所获得的是什么、持有权利的条件以及适用于每笔交易的保护。
因此，我们面临的挑战不仅是向更广泛的受众开放新的资产类别，而且要使该资产类别足够透明、可比和流动，以免为少数内部人士保留。
ANote Music 刚刚从主导运营的 Seventure Partners、ScaleFund 和现有投资者那里筹集了 200 万欧元。该公司计划利用这笔资金扩大可用目录的数量，加速其在欧洲的用户获取，并继续开发其平台和应用程序。
