Cordelia Cruises 计划通过发行纯新股筹集 72.7 亿卢比。这使得印度沿海邮轮市场成为焦点。国际经纪公司杰富瑞 (Jefferies) 表示，首次公开募股可能是有限的现有业务与更大的运营基础之间的重要纽带。 Jefferies 表示，该公司目前在一艘 1990 年建造的 MV Empress 船上运营所有业务，但正在制定一项战略，在未来两年内将其运力增加两倍。
杰富瑞谈 Cordelia Cruises：政策背景和基础设施
杰弗里斯指出，首次公开募股与更广泛的基础设施建设相一致。投资 56 亿卢比后，孟买的新国际邮轮码头于 2025 年 4 月开业。它可以同时接待五艘船，每天最多可接待 15,000 名乘客。 Cruise Bharat Mission 的目标是简化港口流程并合理化关税，以支持到 2029 年将吞吐量增长至 100 万人次。
该券商估计，在政策变化和运力增加的支持下，到 2030 财年，国内邮轮业可能从约 90 亿卢比增长到 400 亿卢比至 480 亿卢比。
杰富瑞 (Jefferies) 谈科迪莉亚游轮 (Cordelia Cruises)：扩大规模所需的资金
杰富瑞指出，超过四分之三的首次公开募股收益用于支付两艘前挪威邮轮公司船舶的租金和押金。挪威天空号预计将于 2026 年 9 月加入该船队，挪威阳光号预计将于 2027 年 11 月加入该船队，租期为 10 年。该经纪公司将这种结构描述为前期负担，大部分近期付款用于支付第一年的租金义务和预付押金。仅其余部分标记为用于一般公司用途。
杰富瑞表示，筹集资金对于扩大规模是必要的，但长期租赁的固定成本性质是一项关键承诺，将在船舶达到充分利用之前就开始。
杰弗里斯谈科迪莉亚游轮：单艘船的局限性
Cordelia 公布的 2024 财年收入为 44 亿卢比，较上一财年的 48.2 亿卢比有所下降。下降的部分原因是由于载客量低而导致斯里兰卡航班暂停。该券商指出，2025 财年 9 月的入住率从 2024 财年的 79% 提高至 86%，这有助于将 EBITDA 利润率从 23% 提高至 33%。杰菲尔斯将这一改善归因于较低的燃油、稳定的港口成本以及更高的直接预订比例。
尽管有所改善，杰弗里斯强调对一艘船的依赖是结构性限制。 Empress 的船龄高于全球机队平均水平，维修和保养成本占销售额的比例已从 2% 上升至 2.8%。报告指出，一次技术中断就会导致整个运营停止。
杰富瑞谈 Cordelia Cruises：船队扩张和运营规模
该公司计划增加挪威天空号和挪威太阳号，一旦两艘船开始运营，总载客量将从 2,005 人增加到 5,945 人。届时，客舱库存预计将从 796 间增加到 2,767 间。杰富瑞 (Jefferies) 称，在每年客运量仍不足 50 万人的市场中，这是一次重大的扩张。它补充说，早期的行业经验表明，新产能往往会提振需求，尽管杰富瑞表示，当情况变得困难时，运营商也会迅速退出。该券商还指出，竞争将会加剧。名胜世界游轮计划从 2026 年起以孟买为母港，其他全球航线也从印度港口运营季节性航班。一旦新运力进入市场，科迪莉亚的行程将不再是唯一的国内选择。
杰弗里斯谈科迪莉亚游轮：值得关注的主要风险因素
杰富瑞指出了积极因素和风险因素的结合。需求指标有所改善，但直到 2026 年底，目前的船队规模仍然很小。租赁义务产生了固定的外币承诺，而皇后号的年龄是一个持续的运营风险。尽管入住率趋势依然强劲，但竞争仍在加剧。
杰富瑞指出，投资者需要评估该报价是否充分抓住了需求增长带来的机遇以及单船运营商承担长期租赁义务的局限性。
