Avenue Supermarts Ltd.（DMART）一直被描述为“无聊”。它出售杂货，订书钉，快速消费品（快速移动的消费品）和一些服装，以岩石底价在无货店的商店中出售。
这里没有魅力。没有品牌繁重的广告闪电战，没有名人代言。
然而无聊恰恰是重点。
DMART并没有试图成为所有人的一切。它希望成为印度最有价值的零售商。
财务显示了回报。从23财年（2023财年）的48,840千万卢比，收入跃升至29358亿卢比，即25财年，CAGR（复合年度增长率）为17％。
净利润为270.07亿卢比，不包括一次性税收。
EBITDA的利润率略有减少到7.9％（利息，税前的收益，折旧和摊销）水平，但DMART仍会产生行业领先的回报，ROCE（雇用的资本回报率）为17.8％，ROE（股本回报率）为13.4％。
在一个消费者库存努力消除中间位数增长的世界中，DMART继续逐步扩大中高位。
那这次在做什么？
DMART引擎的核心是商店扩展。
它以415家商店的成绩结束了25财年，一年中增加了50家，创纪录的速度。
管理层重申了其每年增加基本商店网络10-20％的策略。该公司还指出，它已经拥有房地产和员工管道，可以支持近600家商店，从而超出了目前的基础。
该策略很明确。
北部长期不足，终于开放了。北方邦，旁遮普邦和NCR（国家首都地区）是DMART的新战场。
对于一家在马哈拉施特拉邦，古吉拉特邦和印度南部建立基地的公司，这种转变标志着一个新的增长阶段。正如即将卸任的首席执行官（首席执行官），内维尔·诺罗纳（Neville Noronha）在他的最后一个分析师电话中说：“北印度是白色空间的所在。”
他补充说：“如果您想加速商店的扩建，这可能是在接下来的六个月到八个月的时间里，我也会个人投入不成比例的时间，因为从房地产的角度来看，印度北部是我要处理的。”
经济学令人信服。一家非米特罗商店，资本支出为30亿卢比（包括土地），在五年内偿还。除土地外，投资回报率降至2。5年。在一个因燃烧现金而臭名昭著的行业中，DMART的实体推出非常有效。
同样重要的是20-20-20专用标签的公式：DMART可以的类别
- 抓住20％的市场份额，
- 价格比品牌低20％
- 利润率提高20％。
这不仅仅是一个余地。
专用标签增加了客户的粘性。当购物者在DMART找到可靠，更便宜的替代方案时，他们几乎没有动力切换。 DMART的独家品牌已经占用了家庭护理和个人护理中的货架空间。
但是，当类别成熟和品牌增添了利润时，DMART会激励其标签。
从长远来看，这变成了很少有竞争对手可以破坏的护城河。
多年来，批评家一直说过像Blinkit，Zepto，Swiggy Instamart，会削弱DMART，甚至可能导致其灭亡。
最新数据建议。一篮子普通的SKU（库存单元）的Blinkit昂贵20％，而Swiggy与DMART相比为19％。
原因是结构性的。快速商务会征收，包装和交货费用。 DMART没有。
根据大规模，DMART可以以14-15％的毛利率生活，而快速商业则需要20％以上。价格匹配的价格对他们来说是自杀的。真正争取快速商业的斗争是与基拉纳斯（Kiranas），而不是与DMART对抗。
另一个大主题是领导力。 Neville Noronha将DMART建成零售强国，他正在辞职。在印度斯坦联合利华（Hindustan Unilever）工作了大约八年之后，他于2004年加入了该公司，在那里他从事市场研究，销售和现代贸易工作。他的继任者Anshul Asawa也是联合利华的资深人士。
阿萨瓦（Asawa）花了头几个月将自己沉浸在DMART的文化，存储和供应链中。
他的早期信息？
不要修复没有破裂的东西。
他说：“基本面是强大的。文化不需要改变。需要的是规模，人才和加速。”
换句话说，接力棒的切换看起来很光滑，没有策略的根本变化。
对于所有的好消息，有些动荡持续。
DMART的近期数字将波动。更多的商店空缺意味着更高的前期成本和员工增加。每家商店的员工成本预计将上升，挤压利润率。
此外，快速贸易可能会以不可预测的方式发展，FMCG（快速移动的消费品）公司可能会随着D2C（直接面向消费者）的渠道而变得更具侵略性，而食品主食的通货膨胀可能会测试DMART低价的位置。
然而，只专注于季度秋千风险的投资者缺少更大的前景。
随着时间的流逝，较小城镇的低成本商店，规模驱动的效率和私人标签渗透应增强盈利能力。
DMART还为此所做的是纪律。它不会追逐时尚，不会挥霍广告大战，也不会开放损失商店只是为了提高销售。在零售炒作周期的世界中，无聊很可能是最明智的策略。
DMART以105倍的收益交易。
无可否认，对于公司而言，从该基础上提供有意义的回报并不容易。
但是印度的现代零售渗透仍然是中国的一小部分。这为DMART提供了一条长跑道，但是为了证明估值是合理的，它将不得不继续扩展商店，加深私人标签并保持其成本优势而不会滑倒。
“ DMART死了”的故事将继续。他们在短期内卖得很好。但是每次DMART都会适应，生长和化合物。
自2017年上市以来一直坚持使用它的投资者已经看到该股票倍增了七次。
接下来的十年可能是相似的。
随着北印度的扩张，私人标签扩大并存储经济学完整，DMART为另一个长期奠定了基础。
所以，是的，边缘可能会摆动。是的，PE（市值）看起来很丰富。是的，竞争很吵。但是，在印度零售业的漫长扫描中，DMART看起来仍然是唯一的稳定的复合机器。当然，股票价格的表现是完全不同的。
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Manvi Aggarwal一直在追踪股票市场已有近二十年了。她在一个价值基金中担任财务分析师大约八年，为国际投资者管理资金。这就是她在深度研究方面磨练自己的专业知识的地方，超越了明显地发现其他人没有的价值。现在，她带来了同样的眼睛，以发现印度股票中被忽视和误解的投资机会。作为Livemint和Equitymaster的专栏作家，她将复杂的财务趋势分解为投资者的可行见解。
