Glencore 介于 Anglo-Teck 和 $1.4B 铜奖之间

随着矿商就如何合并邻近的智利铜矿业务进行谈判，嘉能可 (LON: GLEN) 可能会使英美资源集团 (Anglo American) 从与 Teck (多伦多证券交易所代码： TECK.A TECK.B，纽约证券交易所代码： TECK) 530 亿美元的合并中获得最大收益的努力变得复杂。

Anglo 和 Glencore 正在讨论将智利 Collahuasi 铜矿的部分业务与 Teck 附近的 Quebrada Blanca 综合体进行整合（双方各持有 44% 的股份）。英美资源集团希望最快在下个月完成与泰克资源的合并，等待中国监管部门的批准。

“Collahuasi 和 Quebrada Blanca 结合的工业逻辑是不可否认的，”Anglo 首席执行官邓肯·万布拉德 (Duncan Wanblad) 在去年的电话会议上表示。他估计，与嘉能可达成协议，息税折旧摊销前年收益将增加 14 亿美元。

要获取这些收益，Anglo-Teck 需要确定资产的相对价值、一体化运营如何运作以及如何分配由此产生的利益。

两家公司正在研究建造一条 15 公里长的输送机，将 Collahuasi 的高品位矿石与 QB 的加工设施连接起来，增加相当于新矿山的产量。该系统预计在 2030 年至 2049 年间每年额外输送 175,000 吨铜，与独立开发相比，成本更低，时间更短。

讨价还价

英美资源集团的一位顶级投资者援引嘉能可的话说，嘉能可“明白有一些真正的经济价值值得追求，因此可能会采取强硬态度”。 金融时报 周日说。 “我不认为事情会顺利和容易。嘉能可在讨价还价方面处于更有利的地位。”

分析师一致认为，这家瑞士矿业公司可能会在有关资产相对估值和合并业务管理的谈判中要求高价。

万布拉德七月份表示，讨论“正在进行中”。

“每个人都会寻求确保我们得到正确的估值，”他说。 “我们所有人都必须首先在这一点上达成一致，然后研究如何分配我们之间的协同价值。”

嘉能可拒绝了 MINING.COM 的置评请求。

此次会谈正值全球最大的多元化矿商争夺更大的铜矿份额之际，随着电网和其他行业需求的增长，预计铜矿将面临长期供应限制。

以铜为主的矿商的估值也高于拥有更广泛商品组合的公司。

这种兴趣促使必和必拓在 2024 年和 2025 年拒绝了对英美资源集团的收购方案，以及今年早些时候力拓 (ASX. LON: RIO) 和嘉能可之间的合并讨论失败。铜本月首次超过铁矿石，成为必和必拓最大的利润贡献者。

由于矿山中断导致供应收紧，且在可能征收进口关税之前大量铜流入美国，本月铜价再次逼近历史新高。

铜强度

英美资源集团不断增长的铜风险标志着两年前的急剧转变，当时盈利下降以及对其庞大投资组合的质疑使该公司很容易受到必和必拓做法的影响。

这次收购尝试加速了万布拉德的重组计划，使英美资源集团将重点放在铜、铁矿石和农作物营养素上。此后，该公司剥离了其铂金业务，并为其煤炭和镍业务找到了买家。

2026 年上半年持续经营业务的销售额和收益超过了 2024 年和 2025 年同期的可比预计业绩。今年铜的收益几乎占四分之三，而 2023 年上半年的收益还不到三分之一，尽管这一增长主要反映了价格上涨，而不是产量增长。

这一转变增强了 Wanblad 在股东中的地位。

英美资源集团股东、英格兰教会养老金委员会首席投资官亚当·马修斯 (Adam Matthews) 表示，这一业绩“为董事会和邓肯辩护”。 金融时报。 “他陷入了困境。但我认为邓肯的处境更加有利。”

完成泰克公司的合并将进一步将英美资源集团转变为铜业重量级企业，但实现其最有价值的机会之一取决于与嘉能可的谈判。

Anglo 股东 Ninety One 的投资组合经理 George Cheveley 表示：“嘉能可是未知数。” 金融时报。 “需要进行谈判。”

这些谈判的结果也可能影响 Anglo-Teck 的下一步发展。投资者继续猜测必和必拓最终可能会对合并后的矿业公司提出收购要约，尽管新任首席执行官布兰登·克雷格(Brandon Craig)表示了不同的方针，称必和必拓专注于其“主要有机增长”战略。