GST 2.0为印度的医疗保健领域带来了礼物。无论是IT保险，药品还是医疗设备，总体医疗保健已被归类为必不可少的，并被归类为零或5％的水桶。
随着药物的便宜和保险渗透率的提高，对医疗保健的需求应得到提高。又可能来自医院的医院少，并希望将其节省成本传递给患者。
从投资的角度来看，医疗保健领域似乎已经成熟了。自2024年底以来，Nifty Healthcare指数急性超过两年，Nifty Healthcare指数一直在喘口气。从交易的收入超过44倍以上，该指数P/E已调节至39倍以下。
GST 2.0可以将该部门从其中断中拉出吗？投资者应该如何定位其投资组合？
随着印度经济发展的发展，中产阶级将进一步扩大，消费者手中的酌处收入应达到步伐。预计这将增强他们获得正式医疗保健的机会，进而将导致死亡率下降。再加上对生育儿童的倾向，印度人口的中位年龄可能会向上趋势。结果？一个良性周期，推动了对正式医疗保健的需求。
此外，与美国在医疗保健上花费的GDP的16.5％相比，印度的支出为3.3％。印度的医疗保健支出滞后大多数主要经济体以及邻居。这就是说，随着对医疗保健的需求，印度有足够的增长空间。有利的生态系统可以进一步支持增长，从而改善了保险渗透和增长的私募股权支持。特别是医院，是这些行业逆风的受益者。
在印度列出的最大医院中，阿波罗医院是Nifty 50指数的组成部分，而Nifty MidCAP 150指数包括Max Healthcare，Fortis Healthcare和Global Health（Medanta）。除非有自己的问题（在随后的一部分中详细介绍），否则中型医院的一般情况已经超过了他们的大型同行Apollo。
在综合收入的较高基础上，阿波罗医院一直在达到双位数的增长。相比之下，Max Healthcare报告了25财年的最高增长超过30％，此后上一财年增长了18％。尽管Medanta在25财年有所放缓，但报告说24财年增长了22％。 Fortis落后于增长，几乎没有接触低调数字。
反映了中型医院增长的这种范围，他们的股票表现优于阿波罗。自2022年11月上市时，中型医院股票的复合年增长率为40％至50％。在频谱的另一端，我们拥有阿波罗医院，这是梅洛尔（Mellower）22％的复合年份。
Max Healthcare的估值最高，市盈率超过95倍。 Fortis和Medanta分别为78.7倍和63.6倍。但是，麦克斯有基本面可以支持其丰富的估值。
尽管Medanta和Fortis专注于心脏，但Max的特色混合物倾向于肿瘤学，这贡献了超过四分之一的收入。在第一季度第1季度，同行的增长率最快，超过了富斯的收入。这也可以归因于Max在主要地铁城市中较高的床容量集中度，从而导致每个手术床的平均收入更高（ARPOB）以及更快的增长。
马克斯还报告说，其同龄人的入住率最高，为76％，而63-69％的占用率为63-69％。结合较高的ARPOB，这导致了更高的工作杠杆作用，因此医院链的利润率更好。截至1财年第1季度，MAX的运行EBITDA利润率为25％，超过了Fortis和Medanta报告的22-23％的利润率。
Max拥有保险，医院，家庭护理和病理学实验室的整个医疗链中的存在，因此拥有适当的成分，可以成为全方位服务的医疗保健提供者。
富斯医疗保健（Fortis Healthcare）的发起人辛格兄弟（Singh Brothers）因兰巴克斯（Ranbaxy）的出售而陷入法律困境时，陷入了困境。即使在富斯内，管理不善，并指控不良的公司治理包括资金和关联方交易，也导致了持续的损失，削弱了其净资产。
但是，自IHH Healthcare于2018年收购了Fortis以来，该业务已经转移了。投资组合合理化随着损失设施的销售以及一致的管理层的销售，导致了运营绩效的提高和债务。 Arpob已从24财年的61,000卢比提高到26财年第1季度的73,000卢比。入住率也扩大了，从65％到69％，现在仅排名最大的医疗保健。
得益于由此产生的更高的运行杠杆作用，利润率也即将到来。 Fortis的盈利能力在22％的运营EBITDA利润率上赶上了Medanta的23％的利润率。也就是说，其75％的收入来自11家成熟的医院。因此，有效的扩展和后续执行是Fortis的小时需要。
全球卫生在印度经营Medanta医院。它在北部拥有强大的品牌业务。连续六年，其Gurugram设施已被《新闻周刊》评为印度最好的私立医院。
但是它的收入在25财年增长了12.7％，比同龄人要多得多。 EBITDA保证金也签约了。与MHPL（Manipal’s Lucknow实体）合并相关的一次性费用约为50千万卢比，并导致全球健康的合并PAT同比剩余停滞不前，为25财年的480千万卢比。
但是增长在第1季度第26财年达到了步伐。去年同期的收入增长了19％，而EBITDA利润率从23.6％升至24.3％。增长是由较新的医院（年龄<6岁）驱动的，该医院的收入和EBITDA的增长分别为36％和60％。
成熟的医院贡献了约70％的收入，落后于收入。相比之下，他们的收入和EBITDA-GROWTH为11％和7％。他们的利润率从24.3％到23.4％也是一个问题。
也就是说，在保险公司与医院之间关于及时和付款量的近期争吵的背景下，Medanta较低的TPA（第三方管理员）的接触较低。 Medanta的TPA暴露仅为27％，远低于Fortis和Max的36-37％的曝光率。
该增长将通过扩展在很大程度上被驱动。扩大新设施的贡献也将发挥作用。即使Fortis在0.2倍处的债务兑现最高，所有中型医院都在该指标上表现良好。这为债务资助的扩张留出了足够的空间。但是，应该用少许盐制定扩展计划。
如果由债务资助，则必须看到债务兑现的演变。对于由内部应计资助的扩张，现金流量可能会受到压力。积极进取的无机和有机扩张可能会面临执行风险，并且在收购集成的同时，随着新设施赶上盈利能力，也可以权衡利润。
Medanta的目标是将其床容量增加到30财年的大约6,000张床位，并计划在大都市城市进行大部分扩张。但是，考虑到其品牌 – 总计集中在Gurugram上，孟买和古瓦哈蒂的扩张可能需要一段时间才能开始积极贡献。 Fortis有5,700张床，据报道，该床计划在未来4 – 6年内将其扩大到10,000张床。需要监控延迟和成本范围。布朗菲尔德的扩张和以都市为重点的绿地扩张有望更快地产生收益。
Max Healthcare拥有最激进的扩张计划之一，其容量将从截至2025年8月的5,360张床到29财年的10,100张床。它已经看到其雇用的资本回报率（ROCE）合同从24财年的32％到最新报告的季度21％。当然，麦克斯（Max）成功收购的历史，例如与BLK，Nanavati和Radiant相关的历史，充满信心。
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Ananya Roy是 Credibull Capital，SEBI注册的投资顾问。她是NIT，IIM和CFA宪章持有人的校友，她对经济和股票市场的看法。
