印度储备银行（RBI）的灵活通货膨胀目标（FIT）框架将进行修订。印度一直是通货膨胀目标的最新进入者（2016年），尽管该框架自1990年以来就已经存在，新西兰是第一个实施该框架的国家。如今，有45个国家以一种或另一种形式针对通货膨胀。尽管是后期的参赛者，但印度在通货膨胀管理后与货币和财政政策协调的融资方面取得了巨大的成功，确保通货膨胀的行为比以前好得多。
为什么核心和标题CPI不足
在像印度这样的食品重量高的国家（46％）中，政府是通货膨胀管理中的重要利益相关者，因为供应量通常在食品价格管理中变得越来越重要。这就是为什么一些评论员认为，核心通货膨胀是一个更好的度量标准，因为它对货币政策信号做出响应，而食品价格通常仅仅是因为供应方动态而振荡。但是，由于整体消费者价格指数（CPI）篮子的重量不到一半，Core CPI排除了超出其所包括的。印度储备银行需要一个更具包容性的目标，这也响应货币政策，而不仅仅是供应动态食品的动态。
印度储备银行已经暗示了用Arjuna的眼睛跟踪通货膨胀。摩ab婆罗多的故事就是这样。 Guru Dronacharya正在测试Kaurava和Pandava Princes的射击技巧，通过将粘土鸟放在树的顶部。学生应该在鸟的眼中射击。王子一个接一个地挺身而出。他们的老师问每个问题：“你看到了什么？”他们每个人都回答说：“ gurudev，我可以看到鸟，树，我的兄弟和你。”德罗纳不允许他们射击，要求他们站在一边。轮到Arjuna时，Drona问了他同样的问题。他回答：“我可以看到那只鸟的眼睛。” “然后，一次射击，”德罗纳下令。阿朱那的箭从弓上飞来，刺穿了鸟的左眼。
为什么排除蔬菜是有道理的
在货币政策的背景下，标题CPI通货膨胀与其他王子所能看到的一样。它的噪声元素分散了除Arjuna以外的所有其他王子的注意力。大部分噪音源于蔬菜膨胀。例如，蔬菜通货膨胀在2024年10月的高度为42.2％，今年7月的低点为-20.7％。由于蔬菜易于易腐烂，因此它们倾向于极度易变，并且经常会扭曲潜在的通货膨胀信号。查看标题通货膨胀通常会导致政策行动的延迟，我们知道货币传输发生在滞后。例如，在25财年，印度储备银行保留了撤回住宿立场，这主要是由于上述目标标题通胀（平均4.6％），即使CPI可竞争的通货膨胀率平均为3.6％。 Similarly from the beginning of 2021, CPI ex-vegetables was higher than headline inflation by more than 1% and the RBI started monetary tightening from April 2022. Once again CPI ex-vegetables surged above headline inflation from the middle of FY23 and the RBI raised the repo rate by 250 basis points over the year.
有利于这一措施的事实也是，蔬菜价格往往意味着恢复，因为供应的速度要比谷物或其他基于蛋白质的物品更快，这些物品的滞后较长，并且在价格信号中嵌入了需求元素。通常，随着家庭变得越来越富裕，它们倾向于消耗更多的基于蛋白质的物品，而最近的NSS调查也证实了这一点，该调查显示了谷物和蔬菜的重量下降，而加工食品，饮料和基于蛋白质的物品则增加。此措施不仅应该给出定时信号，而且还会发出降低速率的信号。例如，即使在本财政年度，CPI平均为2.4％，CPI不包括蔬菜，平均为3.9％，这更接近目标。
在公差带上，在CPI不包括蔬菜的情况下，标题通货膨胀率在1.5-7.8％的范围内为1.5-7.8％。鉴于上限的突破与较低相比是不对称的，这是否意味着要保持不对称条带，因为剩余的通货膨胀的实例很少，而距离持续6％以上的通货膨胀率更频繁（自2016年以来25％），特别是当我们看到全球能源和商品价格的通过时，从经验上讲，超过6％的通货膨胀应提高通货膨胀的预期，并导致较高的名义工资增长，这可能会影响服务出口。对称频段和点目标有助于信号传导和通信。从点目标转移到范围会有所帮助吗？市场参与者将使用该范围的中点作为目标，因此可能没有帮助，并可能导致信号和通信问题。因此，鉴于印度的潜在增长和长期趋势通货膨胀，最适合+/- 2％的目标是4％。虽然货币政策框架可以继续保留标题作为适合目标的目标，但应根据来自标题的信号（不包括蔬菜的标志）制定实际的政策，而蔬菜的波动性较小，并且在经济势头上所含的信息比单独的标题更多。
作者是ICICI银行的负责人。
