当加密货币首次出现时，支持者称赞它们是法定货币的替代品。法定货币是我们今天使用的货币。它由政府及其中央银行发行和控制。至关重要的是，法定货币没有黄金或其他商品的支持。它可以随意创建和发行。它也可以随意销毁，就像 2016 年 501000 卢比纸币废止期间发生的那样。
大多数投资者担心货币发行过多。政府总是面临着印钞来支付账单的诱惑。随着时间的推移，这会侵蚀货币的价值。从历史上看，担心贬值的投资者购买了黄金。黄金作为抵御通胀和不确定性的终极对冲工具，今年经历了创纪录的表现。尽管最近有所调整，但今年仍上涨了 44%。
比特币等加密货币与黄金有很多共同点。它们的供应不受任何政府控制。事实上，它的供应受到其自身设计的限制。从理论上讲，它也应该是对抗通胀和不确定性的良好对冲工具。但它今年的表现看起来一点也不像黄金。比特币今年上涨了 13%，这很好，但没什么值得大书特书的。
当我们观察黄金和比特币在市场压力期间的反应时，差异更加明显。 3月初至4月中旬，受特朗普总统宣布对美国出口征收高额关税的影响，全球市场下跌。 （其中许多已被淡化）。在这段市场动荡时期，黄金上涨了15%。比特币下跌 1%。
在这种情况下，黄金在不确定时期发挥了提供正回报的作用。比特币则不然。这就是加密货币的不足之处。没有证据表明它是市场动荡期间的良好对冲工具。现在，这还不是一成不变的。但黄金是避险资产而比特币不是避险资产有两个根本原因。
首先，黄金是一种实物资产。比特币是一种数字资产。无论发生什么，有形资产都具有价值。数字资产需要基础设施才能发挥作用。您如何确定您的经纪人会在发生危机时赎回您的加密货币？事实是，在重大经济或金融危机期间访问比特币是没有保障的。这使得它作为避险资产的价值降低。
二是加密货币的供应量不固定。是的，比特币的供应是有限的。但还有其他加密货币。并且可以轻松发行新的。目前，比特币具有很高的价值，因为它是最常用的一种。但如果出现另一种更好的加密货币，会发生什么？投资者会抛售比特币并购买新的吗？
需要明确的是，这并不意味着比特币不是一项好的投资。从历史上看，它曾获得过丰厚的回报。但比特币并不是一个好的避险资产。在对冲通胀和不确定性方面，它不太可能像黄金一样好。
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阿萨德·多萨尼 (Asad Dossani) 是科罗拉多州立大学金融学助理教授。他的研究涵盖衍生品、预测、货币政策、货币和大宗商品。他拥有经济学博士学位。他此前曾在 Equitymaster 担任研究分析师，并在德意志银行担任金融分析师。
