摩根士丹利重新制定了 2026 年印度策略，列出了其大笔押注、首选行业、关键股票选择以及可能考验其观点的风险。该券商预计明年的走势将主要受到广泛的宏观变化的影响，而不是狭窄的选股。在政策支持、流动性改善、商品及服务税削减和资本支出稳定的支持下，它相信内需将增强，并提振与消费、投资和信贷关系最密切的行业。
摩根士丹利预计，随着政策支持、流动性、商品及服务税削减近 15 亿卢比以及资本支出进入家庭预算和商业活动，2026 年国内需求将加快步伐。该公司表示，2025 年结束时，市场相对于新兴市场表现疲软，如果盈利改善，则有追赶阶段的空间。该公司认为，随着周期的进展，与需求和投资相关的国内行业将发挥主导作用。
该券商预计未来五年名义 GDP 平均增长率为 10-11%，到 2028 财年，Sensex 盈利每年将增长 17%。鉴于稳定的系统性投资以及投资股票的退休计划比例不断上升，预计国内资金流量将保持坚挺。股票供应渠道仍可控，占 GDP 的 1% 左右，远低于之前 3.5% 以上的峰值。
摩根士丹利提高了对非必需消费品、工业和金融业的配置，认为这些行业将从借贷成本下降、家庭信心改善和信贷状况改善中受益。
随着商品及服务税的削减缓解了基本支出的压力，预计支出将会增加。随着就业稳定和信贷流动扩大，汽车、珠宝、服装和大型零售业必将受益。当需求复苏时，拥有强大品牌记忆和高效分销的公司应该会更快获得收益。
该券商看到了由前期公共资本支出和私人资本支出改善推动的有利设置。利用率水平上升，订单看起来更健康，利润率更稳定，支持了所谓的多年投资阶段。
零售、中小企业和企业领域的信贷增长预计将保持坚挺。随着借贷成本下降和贷款需求上升，拥有强大存款业务的银行和负债成本较低的非银行金融机构应该会受益。
摩根士丹利 2026 年重点关注名单包括主要印度股票，包括 Maruti Suzuki、Trent、Titan、Varun Beverages、Reliance Industries、Bajaj Finance、ICICI Bank、Larsen & Toubro、UltraTech Cement 和 Coforge。
马鲁蒂铃木被视为对更强大的乘用车周期的直接参与。特伦特和泰坦与不断增长的城市消费息息相关。 Varun Beverages 提供接触非贸易渠道不断增长的需求的机会。 Reliance Industries 为零售、数字服务和面向消费者的企业提供影响力。
金融方面，Bajaj Finance 和 ICICI Bank 预计将受益于稳定的信贷需求和稳定的资产质量。 Larsen & Toubro 和 UltraTech Cement 将从资本支出主导的活动中获益。 Coforge 增加了与数字项目和国内技术支出相关的技术服务。
摩根士丹利削减了能源、材料、医疗保健和公用事业的投资。该公司表示，这些行业与明年预期的国内需求情况并不一致。
能源和材料将继续主要对全球大宗商品周期做出反应，可能无法跟上国内周期的盈利复苏步伐。医疗保健和公用事业通常在防御阶段表现出色，但预计在需求和投资的推动下，这一年的表现将落后。
尽管科技股并未正式减持，但由于全球不确定性以及对印度在全球人工智能周期中地位的担忧，科技股可能会出现不平衡的趋势，尽管盈利仍然坚挺，但这些因素仍影响了估值。
摩根士丹利将全球增长视为其立场面临的最大风险。经济急剧放缓将损害出口驱动型企业并削弱盈利。油价突破 100 美元将给经常账户带来压力，并可能迫使货币政策收紧。美国经济衰退将影响技术和商业服务出口。
国内风险包括股票供应突然增加、零售流动疲软、国家财政压力以及可能影响农村需求的气候破坏。 2026 年中期的州选举可能会带来波动，但该公司预计不会改变更广泛的周期。它还表示，印美贸易协议可能会减少出口相关行业的不确定性，而 2026 年人工智能影响峰会等活动可能会影响市场情绪。
