现在的焦点是银行——摩根大通预计 2026 财年至 28 财年银行业回报率将大幅上升。这家国际经纪公司表示，流动性已经稳定，企业资产负债表异常干净，这些有助于限制下行空间，而且盈利增长的可见性比几年来更加清晰。那么，摩根大通的首选是什么？他们对 13 家银行进行了评级，其中 7 家为增持，4 家为中性，2 家为减持，其中一些银行的上行潜力高达 26.4%。
以下是摩根大通顶级银行业精选的投资理由以及每项投资理由的快速浏览
摩根大通对ICICI银行的评价：“增持”
摩根大通将 ICICI 银行的目标价定为 1,650 卢比，意味着上涨 20.1%。该券商认为，ICICI 是该行业中运营业绩最稳定的公司之一，因为它通过管理风险而不是为了外表而追逐交易量来实现增长。 ICICI 的存款业务在喧嚣的季度中仍然保持强劲，使得该银行即使在流动性收紧的情况下也能不断获得市场份额。
报告指出，ICICI 处于有利地位，可以从降息周期的暂停中受益，因为该银行的资产组合中无担保贷款的比例不断上升，这些贷款可以支撑利润率，但又不会使其面临不成比例的信用风险。该公司补充称，近几个月该股评级被下调 7%，更多的是与领导层换届猜测有关，而不是与财务业绩有关。盈利预期保持稳定，资产回报率依然强劲，摩根大通认为估值差距是一种不必要的惩罚，与该银行的基本面不相符。
摩根大通对 Kotak Mahindra 银行：“增持”
Kotak Mahindra Bank 的目标价为 2,625 卢比，意味着上涨 26.2%。摩根大通将 Kotak 视为盈利轨迹最强劲的大型私人银行，预计 2026 财年至 28 财年的盈利复合年增长率将超过 20%。该银行的资产负债表被描述为异常干净，受到高 CASA 比率和充裕资本的支持，使其能够在不增加流动性的情况下自由增长。
该报告还强调，Kotak 无担保贷款的复兴是一个有意义的保证金杠杆，可直接促进资产回报率的改善。在家庭资金越来越多地转向金融产品的经济中，其财富管理和资产管理公司业务获得了价值。摩根大通将这些业务视为市场尚未完全定价的内含价值来源。该报告提出的警告是昂贵收购的可能性，尽管这被视为一种一般风险，而不是立即关注的问题。
摩根大通评价印度国家银行：“增持”
印度国家银行的目标价为1,170卢比，上涨20.9%。摩根大通强调，在过去十年中，通过行业合并和整合，SBI 扩大了其存款和预付款的综合市场份额。它还指出，SBI 的运营改进，特别是在抵押贷款处理和零售贷款周转时间方面的改进，已经足以改变该银行与私人同行的竞争方式。
该报告确定未来三年的 RoA 在 0.8% 至 1.1% 范围内，并指出对于 SBI 这样规模的银行来说，这些水平会产生强劲的盈利能力。在企业去杠杆化和全系统还款行为改善的支持下，信贷成本预计将保持良性。摩根大通将 SBI 定位为一个价值机会，盈利动力和资产负债表稳定性以有利的估值相结合。
摩根大通对巴罗达银行的评价：“增持”
巴罗达银行的目标价为 340 卢比，相当于上涨 18.6%。摩根大通将 BOB 纳入更广泛的 PSU 重评级故事中，指出该银行的资产质量稳步改善，滑点更低，信贷成本更可预测。它在抵押贷款市场份额上的增长与更好的流程和更快的制裁时间表有关，而不是促销定价。
报告强调，BOB 的回报状况一直稳定，且由于投资者青睐具有持续盈利能力的 PSU 银行，其当前估值留有扩张空间。该公司并没有称其为高增长理念。它将 BOB 视为一家纪律严明的运营商，其估值仍未反映出过去几个季度明显的改善。
摩根大通对旁遮普国家银行：“增持”
旁遮普国家银行的目标价为 136 卢比，意味着上涨 11.3%。摩根大通承认 PNB 继续背负着历史包袱，但指出有明显迹象表明其账簿更干净，回报指标也有所改善。其预测显示，在拨备成本下降的支持下，未来三年的 RoA 将朝着 0.8% 至 0.9% 的方向发展。
该报告将银行的温和复苏与扩大抵押贷款和中小微企业投资组合联系起来，认为即使转型尚未完成，运营基础也在改善。摩根大通认为，上涨空间是经过衡量的，但因基本面改善而合理。
摩根大通对非盟小型金融银行的看法：“增持”
摩根大通给AU Small Finance Bank的目标价为1,126卢比，上涨空间为26.4%，为整份报告中最高。该券商认为，AU 正在进入 RoA 扩张阶段，因为信贷成本开始下降，同时贷款增长显示出新的势头。它将 AU 置于其所谓的“阿尔法一代”类别中，该类别是为那些相对于该行业具有显着超越潜力的银行保留的。
该报告强调，对于同等规模的银行来说，AU 的盈利指标仍然强劲，而且其在扩大多元化零售业务的同时维持信贷纪律的能力使其具有运营优势。摩根大通将该股的上涨与盈利增长和估值扩张联系起来。随着净息差稳定和增长加速，该公司预计 AU 的市净率倍数将随着业绩可见性的提高而同步上升。
摩根大通对IDFC第一银行的评价：“增持”
IDFC First Bank 的目标价为 100 卢比，意味着上涨 24.3%。摩根大通将 IDFC First 视为一个重组故事，最终进入了更清洁的运营阶段。信贷成本正在下降，资产回报率正在改善，零售和商业领域的增长正在加速，而不是孤立的领域。
报告指出，该银行稳定的存款吸引力支持了这一转变，而且市场尚未完全重新评估该股票，因为投资者仍关注其漫长的过渡期。摩根大通预计，随着该银行展示其新盈利状况的稳定性，估值将会扩大。
摩根大通给予银行“中性”评级
然而，摩根大通对一些股票持中性态度，但看到了未来增长的空间。
摩根大通对 HDFC 银行：“中性”
摩根大通给 HDFC Bank 的目标价为 1,105 卢比，暗示上涨空间为 11.6%。该券商观察到，尽管该银行运营实力雄厚，但其高达 98% 的存贷比表明存在不平衡，限制了增长灵活性。贷款增长一直稳健，但摩根大通认为，如果没有更强有力的存款动员，这种增长就无法持续。
该报告补充说，RoA 需要表现出持续向 2% 水平迈进的迹象，以证明采取更具建设性的立场是合理的。与 ICICI 的估值差距已经缩小，这减少了重新评级的相对理由。
摩根大通对 Axis 银行：“中性”
Axis Bank 的目标价为 1,370 卢比，上涨空间为 10.3%。摩根大通承认该银行强劲的经营业绩，但强调经常性的一次性拨备继续干扰投资者对该银行稳定性的看法。尽管滑点率有所改善，但报告数字的不一致阻碍了彻底的重新评级。
该券商表示，估值支持限制了下行空间，但在该银行实现几个无噪音季度之前，决定性的上行催化剂缺失。
摩根大通对联邦银行：“中性”
联邦银行的目标价为 251 卢比，意味着上涨 6.2%。摩根大通认识到，随着时间的推移，该银行已经加强了其运营指标，但估值已经反映了这一进展的大部分。
该报告表明，该银行的投资组合重新定位将增加长期弹性，但可能会抑制短期增长，从而使风险回报方程保持平衡，而不是令人信服。
摩根大通对 Bandhan 银行：“中性”
Bandhan Bank 的目标价为 152 卢比，下跌 1.7%。摩根大通并不质疑班丹的特许经营实力，但辩称其信贷成本周期在结构上仍然不稳定。
报告指出，虽然估值限制了下跌幅度，但信贷成本缺乏令人信服的改善，导致该股评级被限制在中性。
摩根大通减持部分银行
摩根大通对一些银行给予减持。他们认为，结构性差距限制了潜力。
摩根大通对印度工业银行：“减持”
IndusInd Bank 的目标价为 735 卢比，较下跌 13.3%。摩根大通保持谨慎立场，因为该银行的回报率仍然低迷，而且实现真正扭亏为盈的道路比投资者预期的更长且更难以预测。
该报告承认运营方面有所改善，但重申该银行的业务组合结构使其比同行更容易受到经济周期的影响。该券商认为，在回报率持续增强之前，该股缺乏重新评级的基础。
摩根大通对 Yes Bank 的评价：“减持”
Yes Bank 的目标价为 18 卢比，意味着下跌 20%。经纪公司的评估是直接的。报告指出，该银行没有提供明确的资产回报率可见性，盈利能力仍然疲弱，而且源于其早期恶化的结构性问题仍然笼罩着该机构。
摩根大通认为估值折扣是适当的而不是机会主义的，认为该银行缺乏盈利能力和资产负债表动力来证明更有利的评级是合理的。
这份报告发布之际，银行对定价的态度比其数据所保证的更加谨慎。摩根大通并未对该行业抱有全面的乐观态度。相反，它将具有明显的资产回报率扩张、利润率稳定性和估值舒适度的公司与那些没有的公司区分开来。这种分离及其应用的纪律使得该报告对于那些想要清晰而不是口号的投资者来说具有重要意义。
总体而言，摩根大通列出了决定其投资这些银行股的主要驱动因素和基本面触发因素。
