全球最大的基金管理公司正在重建黄金头寸

价格下跌后，一些全球最大的基金管理公司重新增持了黄金持有量，押注即使美联储对通胀采取更加自信的立场，贵金属的长期推动因素也将持续存在。

欧洲最大的资产管理公司 Amundi SA 买入黄金，预计到年底金价将回升至每盎司 5,000 美元。今年早些时候，在金价从历史高点回落期间，百达资产管理有限公司、荷宝机构资产管理有限公司和富达国际有限公司的基金经理也增持了减持的股票。

Amundi Investment Institute 跨资产策略主管 Lorenzo Portelli 表示：“我们认为黄金是一种廉价、具有良好对冲性且流动性合理的资产。”但他表示，在该公司考虑增加上个月的购买之前，需要对美联储的利率路径有更大的了解。

这是对十几位资产管理公司的采访中的一个共同主题，这些资产管理公司管理着总计 27 万亿美元的资产。无一例外，包括法国巴黎银行资产管理公司和宏利约翰汉考克投资公司在内的每家公司要么在最近几周增持黄金，要么维持看涨配置。

但许多基金经理表示，金价突破近 4,600 美元的近期上限都不会顺利。美国国债收益率上升以及年底前美联储至少加息一次的押注增加，正在削弱对黄金的支撑，而当借贷成本上升时，由于不支付利息，黄金往往不受青睐。

美联储主席凯文·沃什 (Kevin Warsh) 8 月 28 日在杰克逊霍尔央行研讨会上发表讲话，考验了投资者的决心，他在讲话中警告称，美国通胀并未明显放缓至 2% 的目标，这一言论引发了对货币紧缩的押注增加。

到目前为止，这些潜在的减速并未动摇长期投资者的新信念。一些基金经理表示，黄金的持久吸引力在于其在更广泛的投资组合中作为对冲工具的价值。

“它已成为一种更容易被接受的资产，”荷宝 (Robeco) 多资产和股权解决方案的投资组合经理阿诺特·范·莱恩 (Arnout van Rijn) 表示，荷宝是一家管理着约 4,640 亿美元资产的荷兰公司。 “它已成为每个常规或正常投资组合的重要组成部分。”

1 月份，在投机资本的支持下，金价大幅上涨，创下近 5,600 美元/盎司的历史新高，但今年以来，金价一直在回落。能源价格上涨和伊朗战争造成的通胀冲击使其 6 月份跌至 4,000 美元。从那时起，资金开始表现出兴趣。

永久投资组合基金总裁迈克尔·库吉诺（Michael Cuggino）表示：“如果你还没有持有它，那么跌至 4,000 美元是一个非常好的买入时机。”他表示：“长期宏观形势仍然存在，这对黄金有利。”他补充说，随着时间的推移，预计“高点和低点都会更高”。

周五下午，伦敦金价接近每盎司 4,400 美元。

对于荷宝的 van Rijn 来说，再次购买黄金的催化剂是第二季度央行加速购买。根据世界黄金协会的数据，官方部门的需求在此期间大幅复苏，净购买量达到 289 吨，为第二季度最高。

法国巴黎银行(BNP Paribas)的投资组合经理兼动态资产配置策略师索菲·黄(Sophie Huynh)因黄金与股票等风险资产之间的相关性减弱而退缩——这一趋势表明，在一段时间的投机交易之后，黄金作为对冲工具的传统价值已经回归。

“黄金泡沫已经脱落，”黄说。相反，这种金属受到“央行购买和寻求投资组合对冲的多资产管理者等基本面驱动因素”的推动。

对黄金的新兴趣反映在商品期货交易委员会追踪的基金净多头头寸上，该头寸在截至 8 月 25 日的一周内上升至今年迄今为止的最高水平。

桥水基金(Bridgewater Associates)创始人、亿万富翁雷·达里奥(Ray Dalio)发出近几周最严厉的警告之一，他表示，投资者应减少债券持有量，将多达15%的资金投入黄金，以对冲美国债务危机的风险。

他发表此番言论之际，美国长期国债收益率升至多年高点，这一趋势促使财政部长斯科特·贝森特宣布更多回购长期债务。这一意外举动导致金价飙升，并重燃了人们对所谓的贬值交易的兴趣——就像央行购买一样，这是金价 2025 年上涨的另一个支柱。

Ameriprise Financial Inc. 首席市场策略师 Anthony Saglimbene 在谈到美国时表示：“你会看到资金从美元转向硬资产——黄金、比特币等——因为人们对我们的财政信誉失去了信心。”

先锋集团(Vanguard Group Inc.)全球经济研究主管凯文·康(Kevin Khang)补充道，金价近期的复苏“与人们再次担心美元作为保值手段的担忧非常一致。”

接受彭博社采访的一些资产管理公司表示，对全球主要储备货币的担忧被夸大了，但大多数人都认为，向更加多元化的投资组合的稳步转变将为金条升值提供持久的平台。

景顺有限公司亚太区客户投资解决方案主管克里斯托弗·汉密尔顿表示，尽管美元“没有明显的替代品”，但这并不能阻止投资者“增加边际多元化”，这可能被证明是比任何戏剧性转变更可持续的趋势。

毕竟，黄金在西方投资者的投资组合中所占的份额相对较小，尤其是在美国股市多年来取得惊人涨幅之后。这意味着即使是适度的多元化也有可能大幅推动金价上涨。

Brandywine Global Investment Management LLC的投资组合经理Tracy Chen表示，无论美联储如何努力应对通胀问题，以及这些努力对金价的影响，投资者仍然倾向于持有黄金，以应对宏观经济和地缘政治的不确定性。

她表示，黄金“仍应保值，以对冲美联储无法控制的情况”。