铜库存激增 50%，缓解 LME 紧缩局面

伦敦金属交易所铜库存三天内飙升逾50%，缓解了对供应严重紧张的担忧，并大幅收窄了关键市场价差。

Benchmark Mineral Intelligence 的数据显示，8 月 17 日星期一至 8 月 19 日星期三期间，认股权证铜库存增加了 63,000 吨，其中亚洲、美国和欧洲都有增加。 LME 总库存增加 28,000 吨，原因是金属流入交易所，并且大量先前取消的库存得到重新保证。

Benchmark 铜分析师 Albert Mackenzie 表示：“目前的交割缓解了对近期极度紧张的担忧，LME 库存将受到密切关注，以获取价格走势的信号。”

专家指出，大量涌入表明，立即可用金属的高价可以以多快的速度将铜拉回交易所。它还凸显了美国关税不确定性造成的不寻常的贸易条件，这吸引了大量铜进入该国，并使其他地方的供应显得更加紧张。

现货溢价咬

此次交割是在伦敦金属交易所(LME)库存下降导致铜价大幅升水之后进行的，其中立即交割的金属比较晚交割的合约存在溢价。继 6 月份认股权证库存减少 75,000 吨之后，7 月份认股权证库存又减少约 100,000 吨。

LME 现货对三个月现货溢价周一扩大至每吨近 550 美元，为五年多来的最高水平。每吨超过 400 美元的溢价集中在 8 月和 9 月合约之间。

这些溢价为实物铜持有者提供了强有力的经济激励，将金属运送到 LME 仓库。市场消息人士告诉 Benchmark，他们相信一家大型贸易公司是此次交付的幕后黑手，而中国消息人士称，一些金属也可能来自中国市场参与者。

由此产生的可用库存的增加迅速缓解了紧张状况。周三，现货与三个月期价差从周一收盘时的每吨 436 美元降至每吨约 176 美元。周三三个月期铜交易价格为每吨 13,885 美元，自周一以来下跌近 300 美元每吨。

关税扭曲

库存波动之际，美国关税的不确定性继续重塑全球铜的流动，造成区域失衡，从而夸大了对实物稀缺的看法。

麦肯齐表示：“由于关税不确定性造成的高套利，大量铜流向美国，导致全球市场感觉比实际情况更加紧张，目前出现了许多奇怪的动态。” “只要关税存在不确定性，类似的情况就可能再次出现。”

最新的交货缓解了眼前的压力，但 6 月和 7 月库存下降的速度让交易商密切关注仓库动向，寻找供应紧张回归的迹象。该分析师警告称，持续的关税不确定性可能会使金属继续转向美国，从而使全球市场容易受到进一步波动的影响。