全球资源紧缩预示着市场转变：报告

全球投资公司九十一的一份新报告称，全球对能源、金属和农业资源的竞争正在重塑大宗商品市场，因为地缘政治冲突、供应短缺和不断增长的需求可能使获取原材料变得与资本一样重要。

中国主导的2000年代大宗商品超级周期已经发生转变，如今的市场更多地受到供应受限、地缘政治分裂和区域资源安全的影响，而不是需求增长。

报告称，由于冲突破坏了能源供应，人工智能要求更多的电气化，以及在化肥限制下全球对粮食安全的更高要求，全球物质资源正在耗尽。

“这是旧经济的报复。这不仅仅是另一个大宗商品超级周期。需求强劲，但真正的问题是供应，”九一公司自然资源主管保罗·古登说。 “过去十年来，生产商一直将现金流置于增长之上，而这种纪律现在正与地缘政治分裂和新的需求来源发生冲突。”

多年的投资受限和供应链日益分散可能会使这些压力难以扭转。

人工智能与能源

人工智能和数据中心的扩张正在创造新的电力需求来源，给已经在努力适应电气化的电网带来额外的压力。

报告称，拟议的美国数据中心项目代表着约 200 吉瓦的电力需求，相当于旧金山市电力消耗的约 200 倍。

“建设人工智能基础设施的竞赛也正在变成一场确保能源安全的竞赛。如果没有运行它们的能力，即使是最先进的数据中心也只是昂贵的建筑物，”古登说。

由于电网容量有限，企业正在探索直接发电，为天然气创造新的机会。

由于石油业因中东冲突和霍尔木兹海峡关闭而苦苦挣扎，在最需要的时候能源供应却得不到保障。

自冲突爆发以来，全球石油库存已减少约 10 亿桶，导致燃料价格上涨。

美国墨西哥湾沿岸的三比一炼油裂解价已升至每桶约 45 美元，而当时的典型价格约为 20 美元，而中东和亚洲之间的油轮成本已从每桶 2 至 3 美元攀升至 30 美元。

古登表示：“即使冲突明天结束，重建 10 亿桶库存也将创造数年的额外需求。” “市场低估了恢复正常所需的时间，而且供应尚未正常化。”

金属热潮

电力和基础设施的争夺也正在影响金属并重塑市场，但创纪录的价格掩盖了日益分化的情况。

由于关税不确定性，铜库存大幅增加，材料被重新运往美国，而智利产量已降至六年来的最低水平。

“在电气化和基础设施需求不断增长的推动下，铜的长期基本面仍然引人注目。但投资者不应将强劲的长期投资案例与当今简单的市场混为一谈，”Ninety One 的自然资源投资组合经理 George Cheveley 表示。 “从短期来看，按照目前的价格，铜的风险似乎越来越大。”

黄金受益于各国央行在地缘政治紧张局势下购买更多贵金属并实现储备和地点多元化。与此同时，矿商的股票估值尚未完全反映非产出金属更强的盈利能力。

切夫利表示：“即使价格处于历史高位，各国央行仍在继续购买黄金，这表明这是一种结构性转变，而不是对地缘政治不确定性的短期反应。”

食品安全

报告指出，供应压力正在延伸到农业领域，能源成本上升、化肥生产集中、极端天气和库存紧张可能会给 2027 年全球粮食供应带来进一步挑战。

中东是氮肥的主要供应国，而全球钾肥生产仍然集中在少数国家，而其他国家则试图发展国内生产。

“风险在于这些压力同时出现。柴油和化肥成本上涨已经让农民感到压力，而长期的厄尔尼诺现象可能会给产量带来进一步的压力，”九十一的自然资源投资组合经理 Dawid Heyl 表示。

该报告警告说，如果化肥供应紧张且成本持续升高，2027 年农业生产可能面临进一步压力。加上与天气相关的干扰，这些条件可能标志着农业周期的转折点。

前方的路

报告表明，能源、金属和农业资源的价值正在发生根本性转变，而这些压力只会加速这种转变。

古登说：“多年的投资不足意味着供应不能简单地在一夜之间做出反应，购买资源的能力将变得越来越重要。” “下一个投资周期的定义可能既取决于世界努力生产什么，也取决于世界想要消费什么。”